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La inflación tiró otra sorpresa negativa en marzo. En abril debería bajar según todos los indicadores. Pero la inercia es un riesgo que el gobierno no tenía tan en mente. El Central sigue comprando dólares y Toto cerró más financiamiento. Ahora deshojamos la margarita del crédito para que la reactivación llegue a mas lugares de lo que llegó hasta ahora.

En el contexto de una tregua inestable, el Banco Central compra muchos dólares y tira pesos al mercado que ayudan a bajar las tasas. Esto puede dinamizar el crédito, lo que ayudaría a recomponer la dotación de paciencia que pidió el Presi. La inflación de CABA en 3 fue una buena noticia. Datos de febrero feos, pero con mejores perspectivas para el PBI de marzo.

El gobierno parece embarullado para recuperar la narrativa. Los flashes del Argentina week y la victoria judicial por YPF se apagaron. Por suerte del otro lado está el Kernerismo que se deja comprar por el pancho y la coca. La recaudacion de marzo no fue mala. Ahora se necesita que el crédito empiece a levantar para poder sostenter una recuperación más robusta.

El fallo de la Cámara de apelaciones fue una bocanda de aire fresco. La actividad de enero se confirmó buena, la inflación de marzo será alta y la baja de tasas promete algo de reactivación por el lado del crédito. Las cuentas externas por ahora no son un problema peso a que el peso se viene fortaleciendo. El chiqui cumple 9 años en la AFA, pero no consigue ser querido. No le importa.

En medio de una incertidumbre creciente por el escenario internacional, el BCRA compra dólares y ahora baja la tasa. Eso es clave para generar una reactivación más inclusiva ya que los números macro son buenos, pero las desigualdades y los cambios en los patrones de consumo hacen que mucha gente no los sienta. Es que el factor político es la clave de la estabilidad y el mercado está pendiente del pacientómetro.

Vuela el petróleo. Es buena noticia para la Argentina. Pero la incertidumbre que esto genera es mucho más dañina. En este contexto será dificil que las empresas consigan financiamiento. Recaudación floja en febrero, pero mejores de datos industriales hacen prever que en enero hubo otro mes de recuperación. Febrero no pinta tan bien, aunque la comparacion es dificil porque el año pasado carnaval fue en marzo.

Poco anuncio en el state of the unión vernáculo. Mucha chicana, con guiño a tropa propia. La actividad voló en diciembre y puede dar bien en enero. La inflación en cambio no mejora por ahora. El banco central compra y los mercados reaccionan a la incertidumbre global.

Cerró Fate. Es una mala noticia, pero no nos hagamos los rulos. No hay héroes ni villanos en esta. Superávit comercial y fiscal, anuncios en la minería y reforma laboral con paro, papelón y todo el show cada vez más alejado de la sociedad del congreso y los sindicatos.

La inflación de enero fue mala, más allá de cualquier atenuante que podamos esgrimir. No es grave, pero seguramente dejará secuelas para el primer trimestre del año. La gente por ahora no reacciona a esto porque está más pendiente del nivel de actividad. La reforma laboral aprobada en el Senado es un paso adelante. Una lástima lo de ganancias, pero such is life in the tropics. Quizás lo más flojo fue la comunicación posterior. El BCRA sigue comprando y eso es bueno.

El tratado comercial y de inversiones con Estados Unidos es un paso adelante, más allá de las críticas sectoriales o académicas que pueden ser válidas. Los cambios en el Indec fueron mal manejados. No hay un problema con los números, pero si de interpretación política. El Central sigue comprando y eso es muy bueno. La actividad mejora, pero poco. Se viene una semana importante con inflación y reforma laboral en el senado.

El año empezó bien con buena compra de reservas. Los últimos datos de inflación (de diciembre) y actividad (de noviembre) no fueron buenos, pero creemos que ambos mejorarán. Vemos un año de 4 de crecimiento y 20 o algo menos de inflación. En lo financiero se empieza a abrir la ventana de acceso al mercado, luego de que Ecuador coloque un flor de bono. La debilidad del dólar empuja a todos los emergentes y nos subimos a la ola.

La economía da buenas vibras. El gobierno ajustó para mejor el diseño de las bandas cambiarias y apunta a comprar 10.000 millones de reservas el año que viene. Esto es lo que muchos pedíamos. Desempleo para abajo, aunque con menor calidad de empleo. La economía crece algo menos de lo previsto, pero va pra frente. La política es desordenada. Con traiciones, idas y vueltas que nos recuerdan que el riesgo de ejecución no es cero, por más de que el panorama sea bueno. Para el 2026 auguramos crecimiento del 4, inflación entre 18 y 20 y un tipo de cambio real similar. Hasta la temporada 7.

El gobierno presentó al reforma laboral, que en realidad tiene mucho más que cambios a las leyes del mundo del trabajo. Hay bajas de impuestos y más. La inflación salió maso, pero nada grave. Culpan a la carne, lo que por otro lado mejora exportaciones. La colocación de bonos fue mejor la de pesos que la de dólares, pero ambas estuvieron bien. Hay que aprovechar cuando el mercado se abre. Mejoran las expectativas de cosecha, pero otros indicadores de actividad desilusionaron un toque.

El gobierno vuelve a tomar dólares en los mercados de deuda. Más allá de la discusión semántica de si es realmente una vuelta, la movida es un paso adelante. Ayudará al gobierno a hacerse de reservas que se necesitan para cumplir los compromisos de enero. Bajan las tasas y de a poco llegará a empresas y hogares. Datos de octubre buenos, noviembre con muchas más dudas.

El Chiqui representa groseramente las instituciones que supimos conseguir. Hay que cambiar eso, pero no puede ser un proceso instantáneo. Lo mismo vale para la modernización de la economía. Es un proceso en donde surgen nuevos y caen algunos. En la macro los datos de actividad empiezan a mejorar. La inflación de noviembre parece haber sido parecida a la de octubre o alguna décima más alta.