Advertise on podcast: Pictet Market Talk | ピクテ・ジャパン株式会社

(00:00) サナエノミクスの中枢に迫る 責任ある「戦略財政」で高める ニッポンの潜在成長力(01:55) 経済財政運営の中枢「経済財政諮問会議」メンバーとの対談(03:36) サナエノミクスの根幹は日本の「供給力向上」(07:55) 放漫ではない「責任ある積極財政」への誤解(12:44) 骨太の「財政5原則」で市場不安は消えるか(17:48) 「悪い円安」から「良い円高」実現のシナリオ(25:28) 「戦略17分野」に限らず民間に委ねるべきか(30:49) 「成長投資vs危機管理投資」の評価軸(35:10) 日本の労働生産性の伸びは大きい？実質賃金上昇の条件(45:44) ホルムズ海峡危機と物資不足を「正しく恐れる」(52:41) 「経済財政諮問会議」の議事要旨を投資のヒントに(53:44) Itoshima’s Eye今回の「Pictet Market Lounge」では、第一ライフ資産運用経済研究所の永濱利廣氏をゲストにお迎えし、サナエノミクスの核心である「戦略財政」と日本の潜在成長力について深掘りします。経済財政諮問会議の民間議員も務める永濱氏の視点から、供給力向上や「責任ある積極財政」の真意、そして円安・円高のシナリオまで、投資に役立つ最新の経済分析をお届けします。 ピクテ・ジャパンのシニア・フェロー糸島孝俊が、プロの運用経験に基づいた鋭い切り口でマーケットの深層に迫ります。投資のヒントが詰まった対談をぜひお楽しみください。※動画の内容は作成時点のものであり、最新の情報と異なる場合がありますのでご注意ください。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちらピクテ・ジャパン公式YouTubeチャンネルピクテ・ジャパン公式ホームページSpotifyで聴くApple Podcastで聴く#サナエノミクス #高市早苗 #長濱俊宏 #経済財政諮問会議 #骨太の方針 #積極財政 #米国株 #日本株 #為替 #NISA #株式 ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260424-D325E5

(00:00)「停戦・終戦・再開戦」 (01:36) 日経平均急騰7,500円の正体 (02:46) 停戦・終戦・再開戦シナリオ (05:29) 岡崎仮説：賃金とインフレ (09:41) 米AI賃金バブルでインフレ長期化危機 (12:37) 「嫌な組み合わせ」雇用悪化とインフレ持続 (12:57) 日本の家計不安と消費急減速 (15:58) 日銀利上げ遅れは危険シグナル (17:35) 危機で動くことが“託された使命” (19:45) 補助金依存と財政悪化の罠 (21:17) 株価を左右する「経営者マインド」 (25:14) “日本先行”スタグフレーション要警戒 (27:04) 米債券市場が織り込む「利下げなし」 (28:46) 「データセンター関連一極相場」卵はいつ割れる？ (32:10) ゴールデンウィークが日本株の分岐点か (34:18) 日本10年・30年国債に妙味か (35:43) 決断の5月 (36:47) Itoshima’s Eye 今回の「Pictet Market Lounge（ピクテ・マーケット・ラウンジ）」では、停戦・終戦・再開戦という地政学シナリオを起点に、日本株や世界市場への影響を多面的に検証します。賃金とインフレの関係、雇用悪化と物価上昇が重なる「嫌な組み合わせ」、日本の家計や消費、日銀利上げの遅れが示すシグナルなど、足元の市場で重要な論点を整理します。 出演は、ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの糸島孝俊氏と、ピクテ・ジャパン客員フェローの岡崎良介氏。日本株、債券、インフレ、スタグフレーションの見通しを対談形式でわかりやすくお届けします。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちら ピクテ・ジャパン株式会社のYouTubeチャンネル登録 ピクテ・ジャパン株式会社のホームページ Spotify Apple podcast #米国株 #日本株 #為替 #NISA #株式 #岡崎良介 #インフレ #スタグフレーション #日銀利上げ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。 ■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。 ■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会 ※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260416-A7DDAD

(00:00) 国防費1.5兆ドルの衝撃 イラン停戦でも揺らぐ米国経済 (00:09) イラン攻撃停止は本当に安心材料か (03:32) 原油価格は戦争前に戻るか？ (06:38) パキスタン仲介の裏に見える中国の陰 (07:44) 国防費1.5兆ドルの持つ意味 (11:00) 強い米雇用統計の裏に潜む「労働参加率低下」 (13:05) インフレと雇用の狭間でFRBは身動き取れないか (16:11) 3兆ドルのプライベートクレジットと関税リスク再燃 (17:22) 日銀利上げとドル円155円シナリオの分岐点 (19:22) S&P500の高値更新はあるか (20:15) Itoshima’s Eye 今回の「Pictet Market Lounge（ピクテ・マーケット・ラウンジ）」では、イラン停戦後もくすぶる地政学リスクと、それが米国経済・原油市場・金融政策に与える影響を多角的に読み解きます。強い米雇用統計の裏側にある労働参加率の低下、FRBの政策余地、プライベートクレジットと関税リスク、さらに日銀利上げとドル円の方向性まで、注目論点を整理します。 出演は、ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの糸島孝俊氏と、株式会社ストリート・インサイツ代表取締役／経済アナリストの安田佐和子氏。市場の変化を踏まえた投資判断のヒントを、対談形式でわかりやすくお届けします。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちら ピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録 ピクテ・ジャパン株式会社のホームページ Spotify Apple podcast #ピクテ #イラン停戦 #原油高 #トランプ #日銀利上げ #米国株 #日本株 #為替 #NISA #株式 ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。 ■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。 ■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会 ※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260409-FC005F

(00:00)　プライベート・クレジットが鳴らす、株式市場への警鐘 (01:28)　今騒がれる「プライベート・クレジット」基本構造 (04:57)　サブプライムローン再来か、それとも別物か (06:14)　相次ぐ解約制限が示す本当のリスク (11:21)　デフォルト率上昇のトリガー (13:52)　株式市場への「炭鉱のカナリア」か (16:11)　投資家が警戒すべきサイン (17:40)　「金融危機」への発展リスクは限定的か (19:33)　投資家が想定すべき「最悪シナリオ」 ＃米国株 ＃日本株 ＃為替 ＃債券 ＃NISA ＃株式 ＃大槻奈那 #プライベートクレジット #ノンバンク融資 #レバレッジドローン 「Pictet Bond to Market（ピクテ・ボンド・トゥ・マーケット）」では、ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの大槻奈那と、債券のプロフェッショナルである石原豪が対談形式で、債券を通じて現在の市場動向を詳しく掘り下げます。 出演者が登壇するオンラインセミナー「Pictet Theater LIVE」 https://www.pictet.co.jp/seminar/pictet-theatre-live.html#event-list ピクテ・ジャパン株式会社のYouTubeチャンネル登録 https://www.youtube.com/user/PictetJapan?sub_confirmation=1 ピクテ・ジャパン株式会社のホームページ https://www.pictet.co.jp/ Spotify https://open.spotify.com/show/7k7bkbwa3jgJCQ8NKGIbFf Apple podcast https://podcasts.apple.com/jp/podcast/pictet-market-lounge-ピクテ・ジャパン株式会社/id1548412007 大槻 奈那 ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェロー 内外の金融機関、格付機関にて金融に関するリサーチに従事。Institutional Investors（現Extel）によるグローバル・アナリストランキングの邦銀部門にて2014年第一位を始め上位。日本成長戦略会議・資産運用立国推進分科会構成員、財政制度等審議会委員、国家戦略特区諮問会議有識者議員、一橋大学理事、東京大学応用資本市場研究センターフェロー等を勤める。日本経済新聞 十字路、ダイヤモンド・マーケットラボ、DowJones読売Proの目、ロイター為替フォーラム等で連載。日経Think!エキスパート・コメンテーター、テレビ東京「モーニングサテライト」で解説。名古屋商科大学大学院　マネジメント研究科教授。　東京大学文学部卒、ロンドンビジネススクールMBA、一橋大学博士（経営学） 石原 豪 ピクテ・ジャパン株式会社 取締役　執行役員　運用本部長 外資系証券会社等を経て、外資系運用会社にて運用モデルの開発を手がけるとともに、公的年金および企業年金向け国内および外国債券運用に従事。同社では債券運用チームヘッドとして運用業務を統括。その後、外資系証券会社において、プロダクト・スペシャリストとして債券運用商品全般を担当。20年以上にわたり債券運用ならびに債券関連業務に従事。ピクテでは海外運用部門と連携し、運用商品の開発・管理および顧客対応に従事。現在、運用本部長として各運用部門を統括。マッコーリー大学（応用ファイナンス修士）、日本証券アナリスト協会検定会員（CMA） 動画で紹介している内容は作成時点のものであり、予告なく修正・変更される場合があります。最新の内容ではない場合がありますので、予めご了承ください。 ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。 ■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。 ■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会 ※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。

(00:00) 「疑わしくは投資せず」 不気味なVIX“噴火の予兆”(01:19) 『推し活』経済効果(01:56) イラン戦争と日経平均急落の衝撃(03:04) ホルムズ海峡リスクと日本経済(04:54) トランプ発言と「日経ショート戦略」(08:25) 天然ガス3割高と電気料金ショック(11:13) 米雇用統計悪化と景気後退リスク(13:30) スタグフレーション懸念と業績下方修正(14:34) AI「アリス」が炙り出した疑わしい80社(16:46) プライベートクレジット不安の連鎖(18:58) 「疑わしくは投資せず」――フライト・トゥ・クオリティ(21:21) 日本株ボラ急騰とVIX噴火の連鎖(22:47) 日経3割下落余地と3つのリスク襲来なら…(25:14) 「右肩下がり相場」を知らない投資家へ(27:17) 経験不足こそ最大のリスク(28:46) 3月は「事件相場」と割り切る by岡崎(30:58) Itoshima’s Eye今回の「Pictet Market Lounge（ピクテ・マーケット・ラウンジ）」では、糸島孝俊氏と岡崎良介氏が、世界経済・地政学リスク・市場ボラティリティの高まりなど、現在のマーケットを取り巻く重要テーマを語ります。イラン情勢や天然ガス高騰、AI関連企業の動向など、幅広い視点から株式市場の行方を分析します。経験豊富な両氏による現場感に基づいた議論を通じて、「疑わしくは投資せず」というメッセージを深掘りします。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちらピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録ピクテ・ジャパン株式会社公式サイトSpotifyで聴くApple Podcastはこちら#米国株 #日本株 #為替 #NISA #株式 #岡崎良介 #ピクテ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260312-68C8F2

(00:00) イラン原油危機が放つ ニッポンへの「衝撃」(01:32) 日経急落と原油119ドルの衝撃(03:21) 予算成立の見通しとイラン危機(05:23) 日米首脳会談が突き付ける現実(09:34) 原油「量ショック」の可能性(11:34) 米中首脳会談は「宿題先送り」か(17:04) イラン攻撃「真のねらい」(19:02) 停戦シナリオと地上戦リスク(23:21) 原油供給ショック、3つのシナリオ(27:13) 備蓄放出だけでは足りない、日本の次の一手(31:19) 5,500億ドル対米投資の光と影(35:35) Itoshima’s eye今回の「Pictet Market Lounge（ピクテ・マーケット・ラウンジ）」では、イラン情勢を中心に、原油価格急騰や地政学的リスクが及ぼす日本経済への影響を深掘りします。さらに、原油供給ショックや今後の外交課題、備蓄政策など、複数のシナリオから先行きを読み解きます。出演は、ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの糸島孝俊氏、ニッセイ基礎研究所 専務理事でエグゼクティブ・フェローの矢嶋康次氏。両名の視点から、原油市場の波及リスクと経済構造への影響を検証します。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちらピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録ピクテ・ジャパン株式会社公式サイトSpotifyで聴くApple Podcastはこちら#米国株 #日本株 #為替 #NISA #イラン #矢嶋康次 #ピクテ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260312-874023

(00:00) 長期金利3％がもたらす マーケットの「綻び」(00:45) 悪い金利上昇の正体(04:37) 買い手不在？日本国債が売られやすい構図(06:07) 「責任ある」積極財政が肝(08:41) 実は海外投資家に魅力的な日本国債(11:39) それでも金利はなぜ下がらない？(13:55) 今年は長期金利高止まりの覚悟も必要(15:29) 10年国債利回り 3％のインパクト(17:15) 金利上昇でグロース株への影響を警戒(19:23) 金利を投資の「温度計」として使うべし今回の「Pictet Bond to Market（ピクテ・ボンド・トゥ・マーケット）」では、長期金利3％という節目に焦点を当て、市場への影響や今後の金利動向を読み解きます。ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの大槻奈那氏と、同社取締役 執行役員 運用本部長の石原豪氏が、債券市場の変化、日本国債の構造的課題、さらには投資戦略における金利の見方を対談形式で解説します。 Pictet Theater LIVEの申し込みはこちらピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録ピクテ・ジャパン株式会社 公式サイトSpotifyで聴くApple Podcastはこちら#米国株 #日本株 #為替 #債券 #NISA #株式 #大槻奈那 #ピクテ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260227-8FD6D7

(00:00) ドル円145円のシナリオ(01:20) トランプ関税違憲判決で米中関係は前進か(04:01) 日本企業へ関税影響は限定的か(06:07) 購買力改善と悪い金利上昇、交錯する強弱材料(08:06) FRBウォーシュ体制で年2回利下げ観測(10:45) 利下げを正当化する「ジョブレスグロース」(12:56) 自民党大勝による「超強気相場」は継続するのか(15:43) 楽観ムードの裏で問われる高市政権の財政手腕(17:44) 日銀の審議委員入れ替えも影響は限定的か(19:55) 「6月までにドル円145円」接近のシナリオ(23:45) Itoshima’s eye今回の「Pictet Market Lounge（ピクテ・マーケット・ラウンジ）」では、為替と金融政策の展望に焦点を当て、ドル円が145円へ向かう可能性や、米中関係・国内政治の影響を多面的に分析します。ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの糸島孝俊氏と、経済アナリストの安田佐和子氏が、市場心理・金利・政策の交錯を読み解き、次の展開を探ります。 ピクテ・シアター・ライブの申し込みはこちらピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録ピクテ・ジャパン株式会社公式サイトSpotifyで聴くApple Podcastはこちら#米国株 #日本株 #為替 #NISA #株式 #トランプ #ピクテ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260226-9A30FD

(00:00) 日経平均8万円？株は上がるようにできている！？形式から“サブスタンス”へ(02:41) 日本株10％高騰の正体(04:30) 「グレートリセット」株価を意識した経営(06:05) Substance over form ：“形式”から“実質”へ(07:30) コーポレートガバナンス・コード導入から10年(08:26) 総仕上げへ“現金ため込み体質にメス”(09:24) 日本企業の現金100円は50円の価値！？(11:16) 「配当を出す理由」が問われる時代(13:37) 配当より成長投資が報われる時代へ(15:29) 「柳モデル」柳 良平氏が提唱した非財務価値の定量化分析モデル(16:37) PBR仮説：PBR1倍を超える部分は、5つの非財務資本（見えない価値）で説明できるとする考え方(19:17) 見えない価値を数値化する(21:05) 「人的資本」はインフレ下でも効く(22:35) 人への投資がPBRを動かす「遅延浸透効果」(25:06) 高度な回帰分析はプロに任せる(27:00) 日経平均6万6,000円〜8万円のシナリオ(31:50) PBR2倍の国へ“その条件”(34:16) リスクも見定める今回の「Pictet Academic Lounge（ピクテ・アカデミック・ラウンジ）」では、日経平均8万円到達の可能性と日本企業の「見えない価値」をテーマに深掘りします。コーポレートガバナンス改革から10年、非財務資本（人的資本など）の定量化「柳モデル」やPBR仮説を基に、今後の株価シナリオを予測します。ピクテ・ジャパン株式会社 シニア・フェローの大槻奈那氏、マネックス証券 専門役員兼チーフ・ストラテジストの広木隆氏、早稲田大学大学院会計研究科: 客員教授の柳良平氏が、形式から実質への転換を議論します。 Pictet Theater LIVEの申し込みはこちらピクテ・ジャパン株式会社 YouTubeチャンネル登録ピクテ・ジャパン株式会社 公式サイトSpotifyで聴くApple Podcastはこちら#米国株 #日本株 #NISA #株式 #大槻奈那 #広木隆 #柳良平 #ピクテ ■当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。■投資信託は値動きのある有価証券等に投資するため、基準価額は変動します。外貨建資産の場合は為替変動リスクもあります。したがって、投資者の皆さまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失が生じ、投資元本を割り込むことがあります。運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成していますが、その正確性、完全性、特定の目的への適合性を保証するものではありません。記載内容は作成日現在のものですであり、予告なく変更される場合があります。また、過去の実績は、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。■投資信託は預金等ではないため、元本および利回りの保証はなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。■当資料の内容は、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を目的としたものではありません。■当資料に掲載されている内容に関する著作権その他の知的財産権は、原則として、当社、ピクテ・グループまたは正当な権利者に帰属します。無断での使用、複製、転載、改変、翻訳、配布等は禁止されています。マーケット・データのご利用に関する詳細は、当社ウェブサイト 「会社情報」の「運用・方針等」内の「マーケット・データ利用規約」をご参照ください。 ピクテ・ジャパン株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第380号加入協会： 一般社団法人資産運用業協会、日本証券業協会※2026年4月1日、一般社団法人投資信託協会および一般社団法人日本投資顧問業協会の合併により、一般社団法人資産運用業協会が発足しました。 審査番号：20260219-DFADE7

(00:00-　AIバブル第2幕 SaaS急落 「自民大勝」日本株にチャンスか(00:53)-　パンダ炎上とSNS相場感 (02:12)-　自民大勝でPER18倍？株式プレミアムへ転換か(05:10)-　日本株急騰を生んだメカニズム(06:57)-　 「選挙またぎSQ」異例相場の衝撃(10:22)-　本格物色はSQ明けから(11:17)-　財政理論の転換“ハード系投資の重要性”(14:24)-　AIバブル崩壊と“SaaS急落”　(18:29)-　生成AIが若者の夢を奪う？“侵食するAI”(20:14)-　「プライベート市場」の異変に警戒(23:23)-　AIバブル第2ステージ「適者生存」(24:40)-　困った時の“ダウ頼み”(27:54)-　日本の成長戦略に望む「質」 (30:32)-　Itoshima’s Eye ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会

(00:00) 「強いリーダー」誕生による 更なる日本株上昇のシナリオ (01:32) 選挙の勝敗を分ける「投票率」 (05:36) 公明×立民「中道」誕生の影響はあるか (10:50) 選挙の争点は「政策」ではなく「信任投票」 (15:41) ディールに必要な「強いリーダー」の存在 (20:03) 選挙が左右する日本株大化けのシナリオ (24:47) 消費税減税が日本経済に逆風となるリスク (27:14) 米国より高まる圧力 (30:17) 日本経済悲観 論 vs 楽観論「真実」は真ん中にあり (35:30) 設備投資を国内で起こす「強いリーダー誕生」という条件 (38:27) 選挙を左右するのは投票率、そして若者の一票 (39:34) Itoshima’s eye ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会

(00:00) 「帝国主義」へ回帰？ 米国株より日本株を持つべきか (00:10) 実質金利が依然としてマイナスのニッポン (02:00) “インフレ税”からの資産防衛としての株式投資 (05:14) 高市政権×成長戦略で日本の成長株へ期待 (09:27) 2026年リスク 「帝国主義」時代に再び回帰か (14:01) 米中分断と日本企業の生存戦略 (18:44) 米国株より日本株は強気なのか (20:59) インフレ時代に日本株が有利な理由 (22:39) Itoshima’s Eye ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会

(00:00) ストラテジスト徹底対談 日経平均5万5000円は通過点なのか (01:05) ファンドマネージャー出身のストラテジスト同士の初対談 (04:18) 日経平均5万5000円予想の真意 (08:03) 株はバックミラーではなく未来を見る (09:03) 高市政権とPER上昇の鍵 (10:55) 東証改革のインパクト (15:19) 自社株買い偏重への警鐘 (16:56) 日本に足りないのは成長株 ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会

(00:00)　 2026年の最大リスク“午尻下がり”(00:55)　年始から大忙しのトランプ大統領(02:06)　日米報道の“分断”(03:20)　金利低下を熱望するトランプ大統領 (07:29)　中間選挙対策に“焦り”(08:18)　米住宅市場で燻るリスク(11:56)　「労働市場」と「不動産市場」のバランス(12:59)　2026年も警戒継続 by岡崎(13:32)　日中問題が最大リスクか(13:53)　Itoshima’s Eye ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会

(00:00)「選挙は買い」アノマリーの真実＜糸島孝俊×岡崎良介＞｜Pictet Market Lounge 2026.1.13(02:53） “高市トレード”の本質分析(05:00）　レアアースと日本株の関係(08:22）　高市トレードと防衛関連株(08:50）　「国民の信を問う」(11:22）　政治リスクと国民コスト(12:38）　高市トレード1.0と2.0の違い(16:06）　「選挙は買い」のアノマリー（経験則） ●当資料はピクテ・ジャパン株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。 ●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。 ●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。 ●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。 ●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。 ●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 ピクテ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者  関東財務局長（金商）第380号 加入協会： 一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会