Advertise on podcast: Al 4° piano con Alessandro Fugnoli

L’espansionismo americano ha mostrato i limiti della proiezione internazionale di Cina e Russia e ha rafforzato il ruolo centrale degli Stati Uniti. I mercati, americocentrici, reagiscono positivamente, con dollaro forte, oro sostenuto dall’incertezza e prospettive favorevoli per azioni e materie prime. Tuttavia, crescono i rischi sulla parte lunga dei rendimenti USA e sulle scelte di allocazione globale delle riserve.

I problemi dell’Europa sono ben noti. Quello che è meno apprezzato da parte di alcuni investitori è che la ripresa ciclica europea sta finalmente partendo e porterà l’anno prossimo a un aumento degli utili societari in linea con quello americano. Con in più la possibilità di un nuovo modesto apprezzamento dell’euro

Non aspettiamoci un tranquillo rally di Natale, Quest’anno tutto dipenderà dai dati, dalla decisione della Corte Suprema sui dazi e da quella della Fed sui tassi. Volatilità e finale d’anno aperto, dunque, ma è ragionevole rimanere costruttivi.

L’oro, risorsa limitata e sempre più difficile da estrarre, sta tornando al centro della scena economica mondiale come bene rifugio e potenziale strumento monetario alternativo al dollaro, spinto dall’inflazione post-Covid e dalle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina.

Vendere la bolla o comperare il futuro? Il mondo è già deluso, forse perché sta ancora imparando ad usarla, o siamo solo all'inizio di un processo che cambierà tutto? L'importanza di un atteggiamento equilibrato e qualche criterio per gestirlo nei portafogli.

Se è vero che il dollaro si rafforza quando il mondo è in crisi o quando l’America brilla più di tutti e si indebolisce nel resto del tempo, come sarà la sua evoluzione nei prossimi 18 mesi? Prevarranno gli effetti dei tagli dei tassi o quelli della riaccelerazione americana? Perché le borse potrebbero rafforzarsi comunque.

Il difficile processo di separazione economica dalla Cina, tra dazi, terre rare e diplomazia continua: una tensione strategica che, contro ogni previsione, sta rassicurando i mercati globali.

Tra dazi, tregue e tassi in calo, si fa largo l’idea che il peggio sia passato — ma la stabilità resta un bene fragile.

Qualche rischio di stagflazione temporanea, ma una recessione globale sarà impedita da una forte crescita cinese e dai programmi di spesa europei.

Troppa America nei portafogli globali. La diversificazione indebolirà il dollaro e Wall Street, ma i Tresuries non avranno problemi. Per quest’anno, in borsa, meglio Europa e Cina.

Sovrappesare cash, bond indicizzati, azioni europee e cinesi, materie prime industriali. Neutrale la borsa americana. Sottopesare il dollaro e il tasso fisso lungo.

Cauti e diffidenti, i mercati obbligazionari chiedono rendimenti più alti. L’inflazione effettiva non sembra però così preoccupante.

La crescita è l’obiettivo prioritario per il 2025 in America, Cina ed Europa. In America ci sarà però attenzione anche all’inflazione, che potrà indurre la Fed alla prudenza. Le borse, cogliendo questa scala di priorità, saranno orientate al rialzo, ma saranno anche più volatili rispetto al 2023-24.

Buona crescita e inflazione vicina agli obiettivi sono buone premesse per un 2025 costruttivo. Ma non sarà una passeggiata. La geopolitica rimarrà un problema formidabile e l’inflazione che resta sullo sfondo indurrà di nuovo la Fed e i mercati a una certa prudenza.

Ottobre soleggiato, novembre nuvoloso variabile, dicembre in miglioramento. Con il voto americano del 5 novembre i mercati, finita la fase di nirvana, dovranno prendere le misure del nuovo quadro politico. A dicembre una valutazione di sintesi concluderà un anno molto positivo.