Advertise on podcast: 中欧基金

前两天以黄金、白银为代表的贵金属抛售潮让不少投资者直呼很受伤，2026年第一个“灰天鹅”竟来的如此突然，好在今天回了波血。对于投资者来说，如果没能“卖在人声鼎沸时”，“买在无人问津处”就显得尤为可贵。 港股——这个相对没那么热闹的板块——凭借低估值和高性价比等优势，在当下市场提供了一个不错的投资选择。本期我们邀请到中欧基金价值派基金经理罗佳明与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏，一起聊聊港股投资这个常聊常新的话题。 罗佳明与价值投资的缘分由来已久，从求学到职业生涯，他在香港呆了18年。而在港股市场的长久浸润，也让罗佳明的行事风格变得高效且务实，同时投资风格多了一丝苛求与审慎。在港股“钱少、股票多”的剧烈波动中，他早已把谨慎与基本面至上刻进了基因里。 作为一名物理系毕业生，罗佳明对探索事物本质有着天然的自驱力，运用到投资上，这份训练又被他转化对复杂系统的理解、对事物本质的抓取，以及对第一性原理的追求。所有这些的背后，是一个关于在喧嚣中寻找“寂静矿藏”的故事，也是一位价值投资者从物理世界走向商业本质的进化之路。 聊天的人 罗佳明，中欧基金价值组基金经理 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part1 港漂18年的来时路 00:01:26香港大学物理系毕业，为何最终选择投资？ 00:03:13 审计起步，将财务训练转变为职业优势 00:03:54把时间花在“把观点变正确”上，而不是“说服别人” 00:04:48 港股带来的烙印：更注重基本面、更谨慎 Part2 港股为什么更难，也更“可爱”？ 00:07:11“护城河海战，但城没了”是最大的教训 00:09:30波动来了，先问“这是机会，还是坑？” 00:12:19在港股，只有波动够深才能买得到好价格 00:13:48 平滑净值波动，让持有人更安心 00:16:36 持有人往往追求“财富增值+安心+幸福感” Part3 价值的抓手：现金流、久期，以及“人多我就怕” 00:19:07 信仰成型：2008年读巴菲特，2015年后真正笃定 00:21:01赚钱不是赚一阵子，要看未来几十年的现金流 00:22:09重仓港股创新药的痛苦，来自“提前三步变先烈” 00:23:46价值判断需要“抓手”：为什么确信价值>价格？ 00:25:55人群越密我越撤，拥挤交易不安全 00:27:31对估值的要求是“一眼定胖瘦” Part 4 “风控”到底怎么做？ 00:30:37“在音乐停止时找椅子” 00:34:11把风险放在收益前，先把“最坏情况”想透 00:34:53波动不是风险，买错才是 00:35:14两种最常见的亏法——买错和买太贵 Part5 价值派的“活法”：商业模式、估值平衡与长期沟通 00:38:09 把“风格与信仰”摊开，让投资人选适合自己的风格 00:43:07 DCF模型有意义，有前提条件 00:48:13估值“妥协”该怎么做？ 00:50:53价值投资“迭代”：格雷厄姆1.0→巴菲特2.0/3.0→新时代持续进化 00:55:10价值投资更像生活方式，相信它的人，生活会更纯粹 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 特别提醒：本期播客录制于2025年末，音频中的“今年”均指2025年，“明年”均指2026年，感谢您的收听。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

开年以来，在一众市场热点中，有色金属板块格外瞩目，2025年全年涨幅接近翻倍，在所有申万一级行业指数中位列第一，今年也持续领跑，表现相当硬核。这轮有色行情背后的支撑，究竟是什么？ 今天，我们想从全球「缺电」这个很少被充分讨论的变量说起，聊聊资源品投资的逻辑。中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞深耕周期研究十年，他近期反复强调一个观点：我们可能正站在一场持续数年的全球结构性缺电周期的起点，这对资源品投资而言意义重大。 从美国、中东到东南亚，AI 数据中心的爆发式用电，加之资源安全背景下的再工业化需求，未来数年的电力缺口或许比我们想象中高很多。 我们希望通过这期播客聊清楚：缺电潮将如何层层传导，影响宏观周期，并最终牵动我们的生活。具体到投资上，哪些有色品种格外值得关注，作为普通投资者如何跟踪这个板块，以及把握节奏、管理风险。 聊天的人 任飞，中欧基金权益研究部副总监、基金经理、权益研究组组长。除宏观研究外，能力圈覆盖有色、黄金、钢铁等周期行业，是经历多轮经济周期的产业趋势研究专家 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Warm-up 01:13 热点轮番上场，FOMO情绪普遍 02:24 “爆款基金”重现，大量资金涌入过窄的方向，可能积累较大风险 Part 1：解码「缺电」背后：AI数据中心+再工业化需求 03:53 每3–5年会出现一条影响资产配置的宏观主线 05:03 当需求缺乏亮点时，机会往往藏在“供给约束”里 06:46 AI数据中心+再工业化，缺电背后的两股结构性力量 10:00 从美国、中东到东南亚，未来的缺电程度有多大？ 15:11 极端情况下，居民用电可能为工业与AI需求让路 Part 2：「缺电」如何层层传导，影响投资？ 17:47 除了缺电，反内卷是另一个推动再通胀的因素 22:54 需求端机会：储能+电网设备+上游碳酸锂 24:56 供给端机会：以电解铝为代表的高耗电工业品 27:35 这次将比俄乌冲突行情更持久：范围更广、解决更难 30:53 周期品当前的投资逻辑，全球局势不稳定性＞传统经济周期 36:13 小建议：少看期货价格，多看宏观趋势 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

在上一期节目中，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏一起为我们解答了当下市场的常见困惑。本期，我们继续邀请到中欧基金价值派两位基金经理——吉翔和付倍佳，再聊永不过时的价值投资。 2013年，一家开在大学旁的小店和一辆繁忙的自行车，开启了吉翔商业认知的起点——没有平台，没有捷径，只有一份份亲手送达的订单。正是这段经历，让他触摸到生意最真实的脉搏：现金流、供应链、客户需求，也让他读懂了价值投资最精华的智慧：买股票就是买公司。 同样是2013年，还在读大二的付倍佳以“买熟悉、买便宜、买好生意”的朴素逻辑开启了她的股民之路。她既经历过2015年股灾 “眼看高楼起，眼见高楼踏” 的震撼，也曾在港股牛熊转换中完成从研究员到基金经理的成长。如今的她，从容、理性、追求长期而稳定的积累。 吉翔和付倍佳都是投资大师巴菲特的忠实信徒，长期在价值投资的土壤中浸润成长。 历史经验表明，与追逐热点相比，价值投资往往更能帮助投资者平稳穿越牛熊周期，所以在大盘连阳之际，我们希望通过这两位价值型基金经理的亲身经历与投资视角，为大家接下来的投资带来一些思考与启发。 聊天的人 吉翔，中欧基金价值组基金经理 付倍佳，中欧基金价值组基金经理 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1 吉翔：像经营企业一样管理组合 01:31｜参加股东大会有感：“买股票就是买公司” 03:43｜因为做过生意，所有更懂好生意的可贵 06:09｜在深度研究中，建立投资“审美” 10:00｜需求端持续稳定，供给端强者恒强 11:57｜深度拆解财险和电信运营商这两个 “好生意” 17:24｜对于估值，优先选择 “一眼定胖瘦” 的机会 21:51｜生意模式的简单性，也很重要 24:22｜尝试买在最低的价格和卖在最高的价格，都是贪婪的表现 26:54｜抄底的过程，有愉悦感，也有挑战 28:54｜为什么说巴菲特投资GEICO是一个非常有趣的案例？ 34:06｜设置一个合理的预期收益率 36:55｜投资如环法车赛，不做冲刺手，争做耐力王 Part 2 付倍佳：稳定的超额来自于，不犯大错，度量风险 40:17｜如何理解价值投资中的好资产、好价格、长久期？ 44:10｜巴菲特说，“回顾这一生，后半生比前半生更满意” 48:15｜经历过热火朝天，也经历过潮水褪去 53:29｜如今的互联网行业算成长型还是价值型？ 56:23｜“扎实蛋糕底”+“蓬松奶油”，从一块蛋糕拆解资产定价逻辑 58:29｜追求高夏普比，用波动率衡量风险 65:49｜宏观研究是一件“难而值得做”的事情 69:49｜价值、成长、周期，三类资产差异化布局 75:45｜港股投资方法论：定力、市盈率、公司治理 80:08｜港股市场总结：挑战很大、机遇很大、前景可期 84:44｜对抗市场短期趋势的能力，本身就是价值投资者的核心竞争力 90:26｜投资要自洽，就像索罗斯说的“凡是让他背疼的投资就要清仓” - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 特别提醒：本期播客录制于2025年末，音频中的“今年”均指2025年，“明年”均指2026年，感谢您的收听。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

2026年悄然降临，我们习惯在岁末回望总结，也渴望站在又一年的起点找寻新认知。过去一年，市场情绪高昂，资金热衷成长风格，然而正如每次成长风格占据上风，价值投资是否失效的质疑不绝于耳。也有人好奇，「价值派」的投资人是如何在喧嚣中捕捉决策的信号？ 今天，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，对话《华尔街见闻》常务副总编辑周宏。两人从当下市场常见的困惑切入：为何二级市场水温与经济水温之间似乎存在着「温差」？ 在将近两小时的对谈中，他们很少从短期市场出发，而是把视角放在更宏大的尺度上：中国经济新旧动能的转换、美元信用的下降、全球共同面对的分配极化难题……蓝小康反复强调着，「先活下来」比短期获胜更重要，并鲜明地表达了自己的偏好——在所有的价值观中，他最追求「共赢」的价值。 值此辞旧迎新之际，希望这场静下来的对谈，能为大家的投资带来更多思考启发。 聊天的人 蓝小康，中欧基金价值组负责人 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1：为何「看多」中国？ 02:28 市场水温与经济水温之间，为什么存在「温差」？ 03:51 中国处于经济新旧动能转换中，风险消化需要时间 05:42 对宏观的长期假设，是交易决策中的主观因素 06:31 以己之不败，待敌之可胜 Part 2：重视宏观视角：通胀、利率拐点与全球分配问题 07:45 中美不可以长期实践负利率或低名义利率 16:03 回顾这轮全球通胀，有两条解释路径 23:55 对于美元信用的隐患，海外投资人存在认知差异 26:04 AI不只是科技结构问题，更是宏观总量问题 28:31 分配极化，是全球共同面临的难题 30:01 各国都想跳出存量博弈，通过开放系统来获取增量 Part 3：业绩是对复杂系统认知的变现 33:28 入行契机：既有兴趣，也不服输 36:06 化学专业出身，训练了自己的投资思维 38:55 通过长视频学习补充知识 40:34 坚守能力圈，坦然接受有的领域“没那么懂” 43:09 复盘为什么错过新能源汽车 Part 4：拆解价值投资，赚的是什么钱？ 50:22 价值投资者，往往站在人群之外 51:38 不是为了逆向而逆向，而是数学计算性价比不合适 52:38 定价的维度，不只有久期，还有产权保护等制度 56:46 不同行业、不同阶段，对应怎样的估值模型？ 62:13 “我很介意失去”，赚到的钱，尽量不要再吐回去 64:01 大资金追求过高收益率是一种妄念，尊重复利与常识 Part 5：团队信条：真诚、平等、知行合一 73:45 真诚表达，人人平等，结论可以有分歧 77:06 最重要的团队信条：知行合一 78:53 可以郑重改变，但不能草率交易 79:42 最偏好「共赢」的价值 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

今年，人工智能技术从实验室的象牙塔加速迈向产业化的广阔蓝海，大模型开源浪潮澎湃爆发、自动驾驶落地场景持续扩容、人形机器人迈入量产倒计时，科技投资顺势成为投资市场的“流量焦点”。 然而，科技发展的繁荣背后，双重深层矛盾交织显现：一方面，AI应用的商业化落地与技术突破之间存在着一定的时间差；另一方面，卡脖子技术的桎梏与高估值泡沫的争议并存。 因此对于明年的科技投资主线，是要押注短期可见的算力红利，还是布局长期潜力的AI应用生态？是优先布局国产替代这一确定性赛道，还是追随全球化产业链整合浪潮？这些矛盾如同悬在头上的“达摩克利斯之剑”，考验着每一位投资者的战略眼光与风险定力。 本期播客是一场科技主题圆桌对话，由「第一财经」副总编辑李晶坐镇主持，与中欧基金两位“实战派”基金经理代云锋、杜厚良，以及专注新能源及AI产业研究的「类星频道」主理人郑晓康，共话 AI 全产业链的潜藏机遇，探讨和细数2026年科技投资的底层逻辑和黑马赛道。 聊天的人 代云锋，中欧科技成长混合基金经理 杜厚良，中欧信息科技混合基金经理 郑晓康，「类星频道」主理人 李晶，「第一财经」副总编辑 时间轴 01:58 回顾2025 年科技领域“大事件”：DeepSeek、Robotaxi…… 03:32在物理世界层面，自动驾驶汽车的发展或低于预期 04:42 北美推理侧已形成一定程度的商业闭环，堪称“高光”时刻 06:57 AI替代人，正成为推理侧需求的主要来源 10:39 AI对企业多方面的赋能，其实是个很大的应用 14:42在中国芯片企业突围战中，供给端可能会面临“卡脖子”风险 17:32 智驾领域的终极玩家大概率是软硬一体的 19:10 在智能化时代，整车企业的发展空间和想象空间很大 20:22 AI应用公司营收虽然远低于算力公司，但估值却更高 24:20 为什么海外热衷于讨论AI科技泡沫？ 27:35 2026年人形机器人的功能性价值值得期待 29:07 智能驾驶或将成为未来汽车的“标配”，而非“选配” 30:46 供给端收缩，是需要警惕的一个“灰犀牛”事件 - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

如果说几年前的“红利投资”是少数人的另辟蹊径，那么在市场利率中枢下行、优质高息资产日益稀缺的当下，红利投资却成为一类较为明确的投资共识和市场趋势。换句话说，我们可能正站在红利投资的时代拐点。 当“躺赢”变得越来越难，一个不容忽视的趋势正在形成：不只是经验丰富的“老登”，年轻的“小登们”也开始拥抱红利，并认真思考：在大部分市场行情中，什么样的资产才能拿得稳、拿得住、拿得长？ 今天，我们邀请到中欧基金专注于红利投资的基金经理刘勇，对话播客【小鲜传】主播丁昶——从宏观格局、行业成熟度、估值体系、险资配置、港股与美股红利等热点话题，到普通投资者应对市场的实操心法，两位系统拆解了红利投资背后的收益密码与时代意义。 l 红利投资为何能在当下成为“时代性”的答案？ l 如何理解银行股等传统资产在新时期的投资价值？ l 红利与小盘成长是“跷跷板”还是“各自精彩”？ l 港股、美股的红利资产有何异同与机会？ l 年轻人、中年人、准退休人，各该如何配红利？ 这一期，我们就把这些问题一次讲透。希望在当前颇具挑战的市场环境中，能给你提供一些值得参考的方向与判断。 聊天的人 刘勇，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 丁昶，自由投资者，播客【小鲜传】主播，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 嘉捷，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：时代切换：红利成为新的“核心资产” 01:34 市场形成新共识：如何看待当下的红利资产定位？ 02:14 红利崛起：弱复苏、赛道稀缺、房地产下行 02:45 别患“大四综合症”，投资最终是为了获取回报 Part 2：宏观视角：利率中枢下行、行业成熟与红利时代的诞生 03:52 历史的转折：银行、煤炭从“成长股”成长为“红利股” 05:50 双重驱动：宏观利率中枢下行 + 微观行业成熟与现金流稳定 08:16 如何理解银行股在当下的投资价值？ 12:28 险资增配红利：负债端收益要求 + 债券收益下降 14:00驱动红利行情的“主力”远未退场，增量资金仍在路上 Part 3：红利选股方法论 15:02 红利选股的三大基石：商业模式、盈利质地、公司治理 17:02 “传统红利”与“市场化红利”的分类逻辑 18:19 红利与小盘成长的“羁绊”只在短期存在 21:56 红利与科技的“跷跷板”效应与长期独立逻辑 23:25 市场亢奋时的配置心法：分账户管理，设定客观目标 Part 4：全球视野：港股红利、美股红利与资产配置 26:30 基于亚太视野，看清港股红利的独特定位 29:30 穿透港股“系统性低估”，捕捉核心资产的确定性 31:51 美股红利的困境：AI浪潮下科技股的虹吸效应 33:48 认清自己是“顺势”还是“逆势” 35:24 分红 vs 回购：一个关于“群众基础”与“粉丝提纯”的精妙比喻 Part 5：实操指南——个人投资者的红利配置 38:52 A股、港股红利的配置取舍与考量因素 41:03 红利现在还能买吗？股息率 > 4%，仍处性价比区间 41:45 红利投资的误区：不是“稳赚”，也不是纯固收替代 44:36 红利 vs 固收+：在债券基金与主动权益之间的风险收益阶梯 46:46 不同年龄的配置方案：从年轻人定投底仓到老年人侧重固收 48:36 红利仓位可从小做起，时刻铭记矫枉必过正 51:21 红利基金的两条路径：被动跟踪与主动增强 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

市场热点轮动不断，稀土，显然是近期一大亮眼板块。今年三季度以来，稀土产业链全线走强，相关指数半年内几乎翻了一番，成为不少投资者关注的焦点。 不过，不同于 AI、医药等热点，许多听众对稀土的认知可能还停留在比较陌生的阶段——稀土是一种土吗？在哪些场景扮演着重要角色？它为何能成为今年中美贸易博弈的一张「王炸牌」？这轮稀土行情背后，是短期博弈还是长期价值？ 今天，我们邀请到中欧基金专注于稀土等有色资源品的研究员王颖俐，用数据说话，一步步揭开稀土的神秘面纱： 中国在稀土领域的绝对话语权是如何建立的？为何海外难以赶超？ 这轮行情背后真正的逻辑，是基本面驱动还是估值溢价？ 如果我们想要投资稀土板块，有哪些关键指标值得关注？聊天的人 王颖俐，中欧基金宏观周期组研究员，专注有色研究 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：从 0 到 1 认识稀土：无处不在的「工业维生素」 01:36 稀土不是土，是 17 种金属元素的总称 02:08 钕铁硼磁力最强的磁铁，从冰箱贴到新能源车无处不在 05:03 轻稀土「量大面广」 vs 重稀土「量小精贵」 06:12 稀土矿并不稀缺，难的是大规模工业化分离 Part 2：从「有矿」到「有权」，中国在稀土上的绝对话语权从何而来？ 07:35 中国的四个「全球第一」 08:05 从采矿、选矿、分离到提纯，中国是唯一建立了完整闭环产业链的国家 09:08 冶炼分离产量占全球 96%——为什么中国的产业路径难以被复制？ 11:30 海外萃取纯度突破难：0.1% 的纯度差异，成本可能相差一倍 Part 3：作为中美博弈的核心，稀土这张牌还没出完 14:10 2010 年对日断供：稀土这张牌的第一次「亮剑」 15:51 今年出口管制升级，产品范围扩大，且穿透至最终出口地 16:38 海外车企受影响最大，7 月磁材补库需求大增 17:53 中国目前的稀土牌还没打完，进可攻退可守 Part 4：稀土投资缺少「估值锚」，还能关注哪些数据？ 18:53 7 月以来稀土大涨，有两大驱动因素 20:55 美国兜底本土产品价格，也抬高了中国市场的预期 22:43 2021 年的稀土牛市由新能源车需求主导，今年供给侧还有收缩 25:31 追踪稀土的两个关键维度：价格影响基本面+中美关系影响估值 27:14 下一个需求增量来自人形机器人，单台稀土用量接近新能源车 29:03 稀土投资缺少「估值锚」：交易难度大，但对冲价值突出 节目中提到的专业名词解释 稀土：17 种化学元素的总称，可分为 7 种轻稀土（镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕）和 10 种重稀土（钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。 轻稀土：原子序数较小，在地壳中相对更丰富，主要用于永磁材料（如钕铁硼、含镨和钕）和催化剂等，「量大面广」。 重稀土：原子序数更大，资源更稀缺，提取难度更高，主要作为添加剂应用于各高科技领域，「量小精贵」。 钕铁硼：第三代永磁材料，是应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优、性价比最高的磁性材料，被誉为「磁王」。钕铁硼磁铁在生活中无处不在，小到箱包搭扣，大到新能源车的电机，都含有这种材料。 串级萃取：可以理解为一个非常精密的筛选流水线，核心原理是不同稀土元素在两种互不相溶的液体中的溶解度会存在微小的差异。徐光宪院士团队构建出了数百级乃至上千级的萃取单元，让稀土混合物在这些体系中反复筛选，减少杂质的比例，提高目标稀土元素的纯度，最终实现高纯度的分离。 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

时隔十年，A股再度站上4000点。熟悉的数字重新出现，却映照出截然不同的市场心境——十年前，这一刻伴随着兴奋与喧嚣；而今天，更多人选择了谨慎与克制。 当指数回到同一个坐标，变化的不只是点位，更是投资者的认知与选择。 这是一场静水流深的转变：无风险收益逐渐远去，理财目标从「增值」转向「保值」，而「牛市反而难赚钱」也成为新一代投资者的集体体感。 在低利率与高不确定性交织的时代，投资者该如何在稳健与增长之间找到平衡？ 本期，我们邀请中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理华李成，一起探讨为什么「牛市更容易亏钱」、为什么「固收+」成为新的时代答案，以及当基金经理终将老去，一只基金如何保持生命力、为持有人稳定地创造收益？ 聊天的人 华李成，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 朱昂，点拾投资主理人 时间轴 Part1 从4000点到4000点：十年一轮回，市场心态的演化 00:25 十年后再见4000点：为何这次没人「晒收益」？ 03:12 回顾三轮牛市：2015全民炒股、2021饭圈基金、2025佛系投资 07:30 风险认知进化：赚「确定性的钱」成为主流 09:20 年轻人的「新投机场」：从炒鞋到游戏皮肤 11:40 利率下行与「余额宝破1」：固收+成为新基本盘 12:40 普通人的三类资产分层：流动性资金、稳健保值、弹性增值 Part2 很难找到真正热爱风险的人，求稳是刻在基因里的舒适圈 14:00 固收+的定位：财富管理的“基本盘” 17:18 很难找到真正意义上热爱风险的人，大部分只是自己觉得 24:50 2022年vs2024年的两次挑战：当股票下跌，固收+如何保持稳健？ 35:50 怎样在市场上始终赚到钱？风险管理比收益挖掘更重要 42:10 提升「良率」，让基金产品不再「开盲盒」 46:40 「拿得久」需要「正反馈」：定期分红让持有体验「直线上升」 Part3 好产品要尊重人性：用滚动胜率让投资者拿得住 48:00 比「控回撤」更重要的是「滚动胜率」：好产品要看「创新高」的能力 50:25 顺应人性：让产品「拿得住」，比「赚得多」更重要 55:03 基金经理终将老去，稳健的品控体系让一只基金真正长青 59:25 海外经验借鉴：从彼得·林奇到先锋与贝莱德的系统化转型 63:38 对投资者的建议：重视股票价值、长期保持在场、解决方案产品 - 中欧基金出品 -

又到了每年一度的双十一，不知道大家是狠狠清空了购物车，还是捂紧钱包，不为所动。在直播间天天「特卖」的当下，购物节的价格吸引力已经大不如前；但我们也看到，囤机票、囤酒店，甚至囤毛绒挂件开始变得流行，大家似乎更愿意把钱花在「在路上」和「取悦自己」等体验型消费上。 今年，从疯抢的 Labubu 到价格飙涨的古法黄金，再到表现亮眼的港股「新消费三姐妹」，种种现象似乎都指向一个矛盾：为什么在普遍感到经济压力的时候，人们反而在某些品类上更愿意花钱了？这些产品究竟做对了什么？ 实际上，消费的升级与降级，始终在同时发生。消费领域的新旧交替也从未停歇，它们与时代同频演进。 本期节目，我们邀请到《疯投圈》主理人黄海和中欧基金专注消费投资的基金经理成雨轩，分别从一级市场和二级市场投资人的角度，试着在节目中回答以下几个问题： 为什么新消费今年在资本市场格外亮眼？ 以白酒为代表的传统消费沉寂了许久，哪些旧共识破灭了？ 作为投资人，看到的下一个消费新动能是什么？ 日本的消费变迁，可以为中国提供哪些启示？希望大家能从这期播客中，收获日常消费的共鸣，以及观察消费趋势、识别投资机会的新视角。 聊天的人 黄海，播客《疯投圈》主理人，一级市场消费投资人 成雨轩，中欧基金基金经理，权益研究部消费组组长，专注消费投资 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：今年双十一，还买得动吗？ 01:27 囤酒店，囤机票，体验型消费的存在感上升 04:43 国庆旅游人数增多，但人均消费下降，为什么？ 06:15 餐饮客单价跌回2015年，商家怎么看？ 08:07 消费是经济后周期产物 Part 2：“老登”看不懂的，才叫新消费？ 09:32 一级VS二级市场，投资人眼里的新消费有何不同？ 09:57 给 Labubu 加上实用功能，并不会让它更受欢迎 10:45 古法黄金、潮玩……本质上是新供给创造了新需求 12:25 新消费的底气：和宏观经济周期弱相关 Part 3：新老两代消费公司，解决了不同层级的需求 13:52 基金经理 2014 年入行时，“新消费”是常温酸奶和预调酒 14:55 为什么这批新消费公司扎堆成立于 2010 年前后？不再需要解决温饱需求 16:58 新消费公司的管理层正在年轻化，90 后越来越常见 18:42 从摆件到挂件，是 Labubu 最关键的一步 19:18 毛茸茸的材质，天然能让人感到幸福 Part 4：下一个新消费动能是什么？ 21:08 社会老龄化程度越深，全民健康意识越高 22:09 健康消费的崛起：户外服饰、无糖茶、轻食 28:20 割草机器人、泳池清理机器人，意想不到的品类正在海外爆火 29:23 从 OEM 到 OBM，中国品牌和文化也能输出全球 32:22 一个人身上，消费升级与降级可以同时发生 Part 5：复盘白酒过去十年，旧共识为何破灭 35:56 经济活跃度，一定程度上代表了白酒景气度 37:51 人均饮酒量腰斩，但这不是看待白酒的唯一逻辑 38:35 白酒上一轮牛市，其实是行业淘汰出清的过程 39:12 白酒的未来：总量萎缩，分化更严重，但龙头依然有价值 40:03 日本威士忌产业的启示：当供给有限时，金融属性就会浮现 46:54 白酒下行这几年，是经济周期和库存周期“双杀” Part 6：日本消费观察启示录 49:45 日本开到 2000 家的连锁健身房，只服务银发女性 52:28 垂直品类和细分人群，是对消费者需求的极致洞察 56:02 中国市场独有现象：高度发达的奶茶产业与小本创业热潮 58:49 去了几趟日本调研，反而对消费更乐观了 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者 – 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

4200美元/盎司的黄金，算不算贵？ 10月15日，国际金价冲破4200美元关口，创下历史新高。距离去年6月我们播客节目第一次讨论黄金时，金价涨幅已达70%。 这不禁让人回想起1970年代的资源品狂欢，美国通胀高企、美元与黄金脱钩，金价在十年间涨幅达15倍。而眼下的全球宏观环境与当时有几分相似，地缘政治冲突频发、美元信用走弱，瑞·达利欧也在今年10月的公开讲话中直言，当前黄金比美元更安全，建议投资者在资产配置中应持有约15%的黄金比例。 不仅是贵金属，有色金属、稀有金属也走出一波靓丽行情。尤其是以稀土、铜、锂为代表的工业与战略金属，正搭乘着AI科技革命和绿色革命的快车，在大国博弈的当下，开启新一轮资源品超级周期。 历史告诉我们，任何一次技术范式的迭代，都伴随着对核心资源的重新定价。这一次，我们该如何抓住时代的机会？本期节目邀请到中欧基金擅长大宗商品投资的基金经理叶培培返场，为大家详细解读这一轮资源品周期背后的驱动逻辑和投资机会。 聊天的人 叶培培，中欧资源精选基金经理 嘉捷，中欧基金主持人 时间轴 Part1：金价进入“长牛”，天花板在哪里？ 02:26 这一轮黄金大周期始于2020年，和以往有些不一样 04:40 即便未来美联储停止降息，金价还是会上涨 06:05 另一个重要变量：2025年是机构加大黄金配置的元年 12:17 市场认知逐步收敛，金价天花板或比想象的高 Part2：工业金属+小金属，行情还没有走完 14:35 工业金属“两条腿走路”：要看美元，也要看需求 16:31 小金属：股价走在基本面之前，这轮上涨还没走完 18:18 中国优势金属的战略地位还在系统性提升 19:51 电解铝是下一个重要的红利类资产 Part3：这一轮商品的超级周期会持续多久？ 23:05 一个认知差：这一轮商品周期会比以往持续更长 24:40 高端制造涌现新需求，企业走出第二曲线 26:26 周期背后的驱动力：去美元化、供应链重构、反内卷 Part4：如何抓住这波资源股机会？ 38:15 受益于美元走弱，以美元计价的资产更被看好 40:03 逆周期布局的企业，未来更有可能兑现成长性 44:50 超级大周期何时结束？有几个观测指标 - 中欧基金出品 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

投资与生物进化看似毫无关联，但却暗藏着共通的底层逻辑。印度裔投资人普拉克·普拉萨德在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，以跨学科视角拆解了二者间惊人的相似性——从绿蛙的虚假信号到孔雀鱼的诚实展示，从雀鸟的适应性进化到蜜蜂的群体决策——自然界的生存智慧，恰恰对应着投资中的信息甄别、长期主义与风险管控。 脱口秀演员呼兰也曾在节目中提及此书，让 “进化论+投资” 这对跨界组合进入大众视野，并为人所津津乐道，不过多数听众表示仍困惑于“生物现象如何指导实操投资”、“人性本能与投资理性如何平衡”等关键问题。 本期播客就来深入探讨下达尔文进化论中的投资智慧，此次我们邀请到了中欧基金权益投资基金经理吉翔和重阳投资合伙人舒泰峰，两位都是勤于从书籍中汲取养分的投资人，通过对经典案例的生动拆解，力争将晦涩的进化理论转化为可理解的投资方法论。 也欢迎大家在评论区积极留言讨论，我们会精选出5条优质评论，送上这本非常值得一读的《我从达尔文那里学到的投资知识》，在投资路上与大家一同学习进步。 聊天的人 吉翔，中欧基金权益投资部价值组基金经理 舒泰峰，重阳投资合伙人，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1 浅谈普拉萨德与印度市场 01:57 最强的生物不是最聪明的，而是最能适应变化的 02:52 人性是在进化中被赋予的，只有了解进化才能参透人性 03:40 生存是繁衍的前提，保值是增值的前提 05:38 普拉萨德是一个“知之为知之，不知为不知”的人 07:29 印度股市长期表现何以全球领先？ Part 2 莫将绿蛙作虹鳉与认知陷阱 10:22 低成本信号：小个头绿蛙通过调低音量，让同类误以为其体积很大 11:12 高成本信号：孔雀鱼外表呈亮红色，求偶成功的同时也招来了天敌 12:54 投资中的重要信号：公司长期业绩、公司年报、重要股东大额增持等 16:56 用概率思维代替故事思维，对投资研究大有裨益 21:55 以媒体行业为例，标题不能只有情绪而没有事实 Part 3 地雀适应性进化与长期视角 23:30受极端气候影响，加拉帕戈群岛雀鸟的嘴部先变大再变小 24:58 基于地雀的适应性变化：不轻易买入，更不轻易卖出 27:03巴菲特搬去奥马哈，约翰邓普顿搬去巴哈马，只为不受短期信息影响 30:51 投资需要钝感力，有时候不行动也是一种选择 35:47巴菲特比想象中更灵活，长期投资需要一些变通 Part 4 澳大利亚狂兔与复利思维 36:56 24只兔子在60多年间爆炸式增长100亿，背后是复利的力量 39:37 复利的四大“拦路虎”：容易中断、早期迷惑性、尾部时间不易理解、天性不喜波动 42:21 西蒙斯年化收益高于巴菲特，但为何创造的财富却相差甚远？ Part 5 雄鹿求偶与风险思维 44:54 雄鹿求偶是先嘶吼再暴走，斗争死亡率仅5% 45:50 两类错误：冒进的错误与错过机会的错误 46:48 投资中第一种错误更严重，选错公司比错过机会更加致命 51:57 巴菲特在2016年投资苹果，背后是确定性的投资哲学 55:03 努力赚能力圈内的钱，避免亏能力圈外的钱 Part 6 蜜蜂选址筑巢与民主决策 55:15 侦察蜂通过转圈来给选址打分，蜂群评审团重复此流程直至最终决策 56:31 组织管理不强调英雄主义，而是群策群力 57:49模仿巴菲特吃汉堡喝可乐，最终可能只会获得脂肪肝和糖尿病 01:00:26 对于成功的投资理念和方法论，我们要做的是像素级的复制 01:02:51 价值投资要有四颗心：小心、疑心、耐心、初心 -中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。本次交流中部分数据来源于公开渠道，其完整性、正确性、实时性可能无法绝对保证。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

今天（北京时间 9 月 18 日）凌晨，美联储宣布降息 25 个基点，这也是自去年底以来的首次降息。随着美联储主席鲍威尔 8 月的发言释放了鸽派信号，降息预期已经成为了最近全球资本市场的核心主线之一，从汇率、大宗商品到股市，几乎所有资产的波动都与之相关。 和前几轮降息周期相比，这次降息的背景有哪些相同和不同之处？将怎样影响各类资产的走势？更重要的是，作为市场参与者的我们，接下来又该以怎样的思路去调整资产配置？ 在降息结果公布的当天，我们邀请到中欧基金专注海外市场的固收研究员周琳，从专业视角解读此次降息的底层逻辑，对各类资产的传导路径，以及后续可以关注哪些市场信号。 聊天的人 周琳，中欧基金固收研究员、投顾代表，复旦大学财务金融学博士，专注于海外宏观、美债策略和大类资产配置研究 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Part 1：此次降息，更有必要性，但也更艰难 01:27 美联储的两大目标：最大化就业和稳定物价 02:10 相比去年9月，目前美国就业更差，通胀的掣肘也更大 04:10 这次降息更有必要性，但降得更艰难 04:40 为什么今年前8个月美联储按兵不动？ Part 2：「预防式降息」，预防的是什么？ 05:54 最终投票结果，比市场预期更“鹰派” 07:51 对美联储独立性的担忧，短期有所缓解，但明年博弈或加剧 09:04 预防式降息 vs 衰退式降息，判断标准是什么？ Part 3：降息落地后，各类资产走势如何分化？ 11:04 美元、美债可能见底回升 12:29 黄金已透支一部分降息预期，建议以定投思路去看待 13:39 美股的两种布局思路：利率敏感型品种 vs 基本面复苏板块 15:14 港股更直接受益于流动性改善 15:53 A股更多是“海外映射”逻辑，而非流动性外溢 Part 4：普通投资者可以关注哪些信号？ 18:05 通过三类价格信号的组合，来判断市场阶段 19:26 两个核心数据跟踪：非农（就业）、CPI（通胀） 20:10 一句话总结：看大类资产价格走势 + 美国基本面趋势 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

8月31日，2025年世界女排锦标赛1/8决赛，中国女排1:3不敌法国队，止步16强。比分从5:2到25：27，这就是排球比赛最残酷的地方，也让无数球迷感慨竞技场的「变数」之大、「节奏」之重要。 排球有一条铁律：防守，就是最好的进攻。都说，一场排球比赛的胜利不仅要靠实力，更需要心态管理和团队协作——而这，恰恰也构成了债券投资的核心要义：不是靠一次两次的豪赌，而是靠长期稳健、少犯错的防守反击。 本期播客，我们邀请到中欧基金债券基金经理李冠頔，以及天天基金KOL豆哥，一位把排球战术融入投资框架，一位经历多轮债市周期。从团队作战到资管「工业化」，从球场节奏到市场风控，从短期应对到长期主义，展开一场横跨体育与投资的深度对话。 无论你是债基新手，还是配置老将，这一期都值得一听。 聊天的人 李冠頔，中欧基金固收投资部利率组基金经理 老豆说，天天基金（基会来了）KOL 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：债券v.s.排球：攻守之道下的智慧碰撞 01:37 从体育延伸到投资策略，在女排比赛中获得灵感 03:38 从排球运动员到债基经理，感知角色转变中的共通智慧 06:31 投资不求一击必杀，而是靠团队协作稳定输出 Part 2：竞技体育的团队协作，与资管行业的“工业化” 08:05 排球三类关键角色：一传手、二传手、进攻手 10:36 投研“专业化—工业化—数智化”下的团队作战 13:29 排球的得分效率，投资的“良品率” 16:36 固收投资更像是老师或医生，稳定性强而博弈性弱 Part 3：防守的艺术：波动下的心态博弈 18:15 主攻手：攻守平衡，看重关键分能力 19:33 债券“赚得慢、亏得快”，靠票息一点点抠回来 20:50 为什么牛市更容易亏大钱？ 22:52 自由人：防守是另一种进攻 24:21 成绩落后时先把防守站稳，再找反击点 Part 4：“净值不断创新高”背后的攻守平衡 26:39 为什么优秀产品的核心是“净值不断创新高”？ 29:36 股基、固收+、纯债，三类年化“经验区间” 31:39 预期管理：别对3–4%的品种期待8–10%的收益 34:08 时间才是朋友，盲目加杠杆等不到胜利的那天 Part 5 心态与方法：清零思维和暂停术 36:21 心态修炼：竞技体育与投资的共性 41:47 清零思维：人为划分“局末哨声” 44:49 让2追3与“8:3”时刻：情绪与节奏管理 Part 6 低利率时代的锚：相关性≠因果性 48:35 债基怎么配：以票息型中短债/信用为锚，逢跌布局 55:30 如何在固收投资中 “慢慢变富”？ 58:08 比赛与投资都讲究胜率，别被造神故事绑架 1:04:56 “看股做债”的误区：别把相关性当因果 1:12:11 “球不落地，比赛未结束”——打好下一个球 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

不知道从什么时候开始，「996」已成为许多人的工作常态；也不知道何时起，价格战成为了企业竞争的标配，仿佛只有不断刷新底价，才能守住销量。长期过度的竞争让人们变得更加疲惫，让产业链中许多环节的效率不增反降。「内卷」之于个人、企业乃至整个社会，都成为了一个严峻的命题。 过去一年，中央会议多次强调要「防止内卷式恶性竞争」。近期，「反内卷」的热浪不断升级，随着政策的推进，相关板块也迎来一波上涨行情。很多人把「反内卷」视为供给侧改革的2.0版，但这两场间隔10年的产业变革的侧重点实则有很大不同。当制造业越卷越亏损，利润究竟去哪儿了？「反内卷」的底层逻辑究竟是什么？对企业、员工分别将带来哪些影响？相关的主题行情未来又将如何演绎？ 今天，我们邀请到中欧基金深入研究制造业的基金经理袁维德，以及功率半导体行业的企业高管Jason，从投资端和产业端分别聊聊制造业「反内卷」的进程与挑战。从价格战的厮杀到价值战的转型，从拼时长的内卷到重创新的突围，「反内卷」不仅有望改写中国制造行业的生存逻辑，也在悄悄影响我们未来的工作和生活方式。希望这期播客能为大家提供一个有价值的观察视角。 聊天的人 袁维德，中欧基金价值组基金经理，16年证券从业经验，8年投资经验，覆盖制造业、科技、大消费、地产金融等多个行业 Jason，半导体企业高管，从事功率半导体产业链投资10余年，覆盖功率半导体的硅片材料和晶圆代工等环节 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：越卷越亏钱？半导体如何一步步被「卷」伤 01:56 从企业到政府，为什么「卷」不动了？ 03:28 从增值税改革到公平竞争法案，反内卷已经铺垫了好几年 04:38 供给侧改革，改的是产能过剩；反内卷，反的是同质化竞争 06:43 越早投产，包袱越重，怪象从何而来？ 08:32 非市场化因素的介入，影响了正常供需关系 10:51 企业削减研发投入，是卷过头的危险信号 Part 2：「工程师红利」是中国制造业的核心优势 14:40 投一条新产线，最关心的指标是什么？ 19:38 企业的两条出路：以量保价 vs 技术创新 21:01 传统工厂如何实现产品高端化？ 23:08 中国制造业的核心优势，已从制造成本变为研发成本 27:36 从汽车到创新药出海，这种「工程师红利」不断被验证 Part 3：释放一线工人的消费潜力，「反内卷」的另一层目标 31:29 有了消费能力，但没有消费场景，制造业工人的常见画像 34:06 单休变双休后，你愿意继续加班还是娱乐消费？ 35:31 基金经理深度访谈几十位一线工人，得出了哪些结论？ 37:46 理想的正循环：企业利润提升→员工时薪增加→释放消费潜力 40:30 中国下一批中产，很可能来自制造业 44:33 生产性服务业仍有巨大缺口，有望创造大量岗位 Part 4：「反内卷」主题下，哪些机会值得关注？ 48:45 卷不动的半导体工厂，近期陆续破产 49:31 反内卷主题下，两类企业值得关注 52:07 未来企业盈利修复后，会在股东和员工之间进行分配 53:27 反内卷新手段，从源头审批遏制低效产能 - 中欧基金出品 特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

近日，随着上证指数站稳 3600 点，市场情绪高涨。有人欢呼牛市归来，也有人产生“水牛能跑多远”的担忧——这轮行情主要由流动性驱动，还是有足够基本面支撑？市场似乎存在分歧。 回望 2025 年已过去的日子，无数变化悄然发生。"反内卷"从网络热词变成实实在在的政策导向，成为新的市场主线之一，它的底层逻辑是什么？是否意味着核心经济目标的转变？美国“逆全球化”持续影响中国供应链，出海的船头将转向何处？美股依然在创造新高，但美元的地位似乎不再那么稳固，会带来哪些连锁反应？ 本期播客，我们邀请到中欧基金价值策略组负责人、基金经理蓝小康，和中金公司研究部首席宏观分析师张文朗，畅聊国内经济与海外市场。 蓝小康对宏观经济发展模式以及生产关系如何分配颇有研究，在今年初的播客中，他对 2025 年的 A 股和港股做出了乐观判断。当乐观逐渐成为共识，现在他又看到了哪些新的变化？在节目的最后，蓝小康复盘了今年上半年他认为做得比较好的两大投资决策，也表达了自己错过创新药的遗憾。 市场多次证明，投资的核心在于发现价值，而非追逐价格波动。希望本期播客，能帮助大家在市场喧嚣中找到属于自己的投资锚点。 聊天的人 蓝小康，中欧基金价值策略组负责人 张文朗，中金公司研究部首席宏观分析师 时间轴 Part 1：反内卷的背后，从赚美元到促内需 01:51 市场重回 3600 点，是流动性驱动的“水牛”吗？ 07:32 中国过去经济体系的基础之一，是与欧美的贸易顺差 08:56 反内卷两大背景：产出效率变低+美元购买力下行 09:50 反内卷要向劳动者倾斜分配，从而促进内需 11:43 回顾过去 20 年，内卷如何从一种发展动力变成健康发展的约束？ Part 2：新质生产力和传统产业的“共生时代” 15:14 传统产业和新质生产力，两股力量从资源竞争走向协同 19:59 房地产下行阶段，股市回暖通常会早于楼市止跌 21:04 居民杠杆率下降，资金从房市流向金融市场 22:45 出海的两个变化：1. 关税战下被动走出去 2. 主动到一带一路找需求 25:48 当中国成为全球消费大国，国内资产价格会上行 Part 3：美元体系的动摇时刻 29:24 美股“例外论”：美债提供天量流动性+美股赚钱效应的正循环 30:26 美国在“逆全球化”下还能持续引领 AI 革命吗？ 32:30 大宗商品走高：流动性驱动+需求扩张+供给刚性 36:04 各国重启财政扩张，但与降利率难以兼得 39:55 特朗普希望加大货币政策主导权，或将影响美联储独立性 41:58 美国如果实践 YCC，意味着丧失货币主导地位 45:08 美元指数体系正在出现问题 Part 4：在不确定性中，寻找确定的“安全边际” 50:29 如果卖在最高点后狂跌，倾向于认为“这笔交易做错了“ 54:34 宏观维度：理解债务周期和生产关系 55:54 系统生态维度：最重要的是对人性的理解 57:37 大部分价值投资者，经常面临反人性的阶段 58:37 复盘上半年，满意贵金属和金融两个交易，遗憾错过创新药 相关名词 YCC：收益率曲线控制（Yield Curve Control），是日本央行在 2016 年推出的一项非常规货币政策工具，旨在通过设定特定国债收益率目标，特别是将 10 年期国债收益率维持在接近 0 的水平，来刺激经济增长和推升通胀。 （本期播客录制于 2025 年 7 月底，彼时上证指数还在 3600 点上下波动，因此节目音频中的表述为“3500点以上”） - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。