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🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙串台主播：袁雨来（理财魔方创始人&CEO，破茧成财） 欢迎回到慧客堂！ 如果面对市场波动和繁多选择，你在投资时感到焦虑——不确定该往哪放钱、放多少，甚至忙忙碌碌却收益平平——那么这期节目，正是为你准备的。 投资前，到底该想清楚哪四件事？目标、风险、现金流、精力投入——如何真正落地？ 债券、股票、量化、宏观……不同策略的真实收益来源是什么？哪些适合你，哪些要谨慎？ 如果资金不多、经验不足，该如何开始构建自己的配置框架？ 未来超额收益会消失吗？我们该怎样面对一个逐渐机构化和AI化的市场？欢迎收听，也欢迎你带着自己的疑问，加入我们的社群进一步交流。 ⏰时间轴 00:00 近期市场波动大，陪你一起系统梳理投资前的关键问题。 14:53 私募 vs 公募：核心差异是什么？为什么有些私募产品“抢都抢不到”？ 20:07 生存逻辑：为什么私募是一个“充分竞争市场”？管理人必须拿出真本事才能生存，这对投资者意味着什么？ 23:09 私募策略五花八门，债券、股票、量化、宏观…该怎么初步理解和认知它们？ 24:43 私募债基：“大人玩的游戏”？——为什么不建议普通人轻易触碰？背后有哪些隐藏风险？ 29:09 主观多头：波动真的比公募波动小吗？——仓位、费用、超额收益该如何理性看待？ 33:53量化私募：这几年为什么这么火？规模大了之后，超额收益还能持续吗？ 40:04 宏观对冲类基金：真的是在“对冲”吗？到底在赚什么钱？ 45:20 混合类与 FOF：这种“打包产品”，适合什么样的投资者？ 52:33 300、500、1000、2000......为何不同细分赛道的超额挖掘有难易 58:24 量化竞争白热化，投资者该如何理性选择？规模是不是越大越好？ 1:12:57 私募投资中有哪些“坑”要避开？ 1:26:48 给初次接触私募的投资者的建议：起步、比例与策略 1:36:16 未来10年，Alpha收益会越来越难吗？普通人该如何应对？ 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） ✨关于本期节目 大家好，欢迎回到慧客堂。 如果最近有人向你推荐“市场中性”产品，或者你自己正在持有这类策略，心里有点犯嘀咕——觉得它好像没以前那么“香”了，甚至有点“鸡肋”——那这期节目，就是专门为你做的。我们不说虚的，直接上干货。我们会用这一整期时间，把“市场中性”这个策略从里到外、从过去到现在，彻底讲透： 为什么它曾经是稳健收益的“明星”，如今却让很多专业投资者摇头？那个听起来很美的“年化5%-8%”是怎么算出来的？你真正能拿到手的，可能远没有那么多。 2025年火爆的发行数据背后，藏着一个怎样扭曲的“成本游戏”？银行理财资金大规模涌入，到底对你意味着什么？ 历史上两次典型的“黑天鹅”是怎么发生的？如果再来一次，你的资产会不会受伤？ 最重要的：站在今天这个时点，我们到底还要不要配？如果配，该怎么配？如果不配，又能用什么来替代？我们会把底层的逻辑一层层剥开，从股指期货贴水这个核心成本，聊到量化行业15年来从蛮荒到内卷的生存史；从银行、私募、渠道三方复杂的利益纠葛，聊到作为投资者，如何做出一个清醒、理性的决策。 这期内容，融合了我自己在中国量化行业内15年的亲历、观察和持续的复盘。它不保证给你一个“买”或“卖”的简单答案，但会给你一套完整的“思考框架”和“评估工具”。听完之后，你会对“市场中性”建立起一个立体、真实、不带滤镜的认知。 本期适合所有对自身资产负责，不满足于只听销售话术，想要看清本质、管理好风险的投资者。欢迎收听，也欢迎你带着自己的疑问，加入我们的社群进一步交流。 01:05 量化私募的发行大年，市场中性占比多少 06:59 收益真相：对冲成本高企，贴水侵蚀收益。你以为的年化8%，到手可能只剩一半。 10:36 策略选择：工具决定成本，成本吃掉收益——选错工具，收益还没开始就已经输了。 16:02 行业现实：你看到的美好收益，可能只是“幸存者偏差”。 20:26 发展历程：量化从无人信到半壁江山，在投资中，提前理解比盲目跟随更重要。 28:59 认知门槛：策略好就代表能赚到钱吗？其实隔着认知、配置与持有纪律三座大山！ ⚠️ 35:18 黑天鹅警示：两次集体回撤——杠杆 + 风格突变 + 基差波动 = 中性策略的致命组合——当所有人都在做同样的事，踩踏几乎不可避免。 42:24 收益拆解：你的收益，被谁悄悄拿走？管理费、贴水成本、交易摩擦…… 51:54 适用环境：什么样的市场，才能让中性策略“真香”？这样的日子，现在还有多少？ 58:08 警惕“灵活中性”：如果不对冲，还叫“中性”吗？ 01:12:32 销售真相：渠道为什么卖中性产品？最好VS最安全 1:18:53 市场中性策略，被“误杀”怎么办？ 1:24:08 最终思考：抛开策略名称，回归本质：你要的究竟是波动可控、稳健增值，还是一份让人安心的资产配置？ 市场中性细分赛道年度表现对比 2025年私募细分赛道的百分位表现对比 市场中性VS灵活对冲 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号。视频播客：慧客堂WisdomTalk） 特邀主播：Zoe（Calm星球） ✨关于本期节目 今天是一期很特别的节目。经历过上周的干货密集输出，我想我们都需要一点休息和安抚。2026年的市场开局跌宕起伏，上期我们聊了如何应对情绪和心态——有群友说：“熊市固然难熬，但牛市反而更让人焦虑。”——熊市里，大家仿佛一起扛着困境；牛市里，当自己投资不顺时，却感觉“别人都在赚钱”，只有自己还在不确定中被反复拉扯。有人没赚到高收益焦虑，赚到了又害怕拿不住；睡前关了手机电脑，脑袋里却还在想数据、想收益、想明天……这些患得患失、既想抓住机会又怕犯错的心情，真实而具体。 我想说的是：我们不必责怪自己，也不必对抗情绪。投资本来是为了更好的生活，如果它已经开始影响你的休息、健康与日常，或许我们需要换一种方式与它相处——做一个“拿得住、睡得稳”的长期方案，在财富增长的同时，也实现自我的持续成长。为此，我们特别邀请了小宇宙上的正念冥想播客「Calm星球」，为我们慧客堂的听众定制了一期睡前冥想单集。当有一个温柔的声音引导你进入平静，依然非常治愈。如果你也常在投资中感到焦虑，不妨在睡前调低音量，让它陪你度过一个安稳的夜晚。愿我们都能在波动中，学会安顿自己。 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:00 为什么要做这期睡前冥想的特别节目 03:47 一起冥想吧 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） ✨关于本期节目 Hello，欢迎回到慧客堂，今天这期是2026年的第二期，也是我们有史以来最长、也最重的一期节目。我们站在一个新时代的门口，眼前展开的是一幅没人能画全的新世界地图。投资要长两只眼睛，既要“往外看”——看清宏观变局、科技爆炸与地缘棋局；也要”往内看“——理清自己的目标、框架与心性。 所以，这期节目被我们分成了七个部分： 1.  世界的叙事：从中美科技九大领域的暗战，到全球力量的重新站队。 2.  市场的体温：复盘2025年最赚钱的资产，回答“牛能不能过三”。 3.  牌桌上的玩家：揭秘公募、量化、险资…这些“机构”到底在干什么，你又该如何自处。 4.  2026的猜想：我们对一季度及全年核心变量的推演与警惕。 5.  你的财富地图：提供一个完整的、让你能“睡得着”的资产配置框架与执行心法。 6.  回答你的问题：从上百个听众问题中，提炼出关于止盈、行业、风险、心态的真诚回答。 7.  新年彩蛋：投资经理的快问快答，与听众的真实故事。 如果你关心未来，你会听到我们对AI、机器人、商业航天最深层的期待与敬畏。 如果你关心投资，你会得到一个穿越周期、动态平衡的正念框架，而不仅仅是代码和涨跌。 如果你感到焦虑或迷茫，你会发现，那些让你睡不着的问题，大多源于结构和视角，而答案就藏在“往外看”与“往内看”的融合里。 2026年，考的是我们从未考过的题。唯一的解法，是保持开放，保持思考，拥有一个稳定的内核。 这期节目，就是我们交出的思考笔记。欢迎你带上耐心，与我们一同走进这个崭新的、不确定的、却又充满可能性的年份。 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 00:04 这期播客马拉松，聊哪7大内容 一、宏观与科技大趋势 07:02 （1）AI基础设施：中美在模型、应用、生态上的竞争与分叉 13:52 （2）芯片与算力：国产替代进展，华为升腾生态追赶英伟达 14:40 （3）量子计算：指路Vol68 15:04 （4）自动驾驶：路径不同，中国在测试与落地方面并驾齐驱 16:38 （5）创新药：研发效率与临床场景更丰富 17:58 （6）机器人与具身智能：早期阶段，但中国在工业机器人领先 20:46 （7）低空经济：中国在无人机技术与制度设计上有优势 22:50 （8）商业航天：可回收火箭、低轨卫星竞争，警惕太空垃圾 27:21 （9）新质战斗力：中国军事技术进步显著 28:21 马斯克产业版图梳理 36:30 中美朋友圈 二、2025年资本市场回顾 42:22 黄金行情与逻辑：“终极避险资产”的叙事对普通人的意义是什么？ 48:12 消费与房地产的“均衡点”在哪里？ 1:01:49 2025年大类资产表现 1:04:57 不同资产配置方案25年表现如何 1:08:37 市场拥挤度与资产属性再定义 1:16:32 债市复盘 1:24:37 商品与CTA策略回顾 1:27:56 当前资产配置如何调整 三、机构行为分析1:30:50 公募基金2025年操作特征 1:37:07 聪明钱VS韭菜钱 1:41:31 其他机构行为（保险、银行理财、海外对冲基金） 1:47:14 研究机构行为的意义：观察市场共识与潜在踩踏风险 四、2026年市场猜想1:54:35 股票市场动因与增量资金 2:00:41 2026年投资考验：解放思想、实事求是 五、个人财富管理框架2:03:12 完整的财富管理四步框架 2:17:44 两只眼睛看世界，一个内核守财富 2:22:06 什么是真正有效的分散原则 六、听众问答精选2:32:47 （1）宏观与周期类问题：2026年关键变量/通胀/量化资金/节奏VS预测/确定性的锚/地缘 2:47:05 （2）投资操作类问题：止盈/止损/定投 2:58:26 （3）行业与资产类问题：科技/消费/汇率/利率 3:11:17 （4）心理与玄学类问题：投资焦虑/玄学预测 3:17:21 七、彩蛋 家庭财富管理体系的全维度应对方案 纳瓦尔：The AI race is our Chinese against their Chinese 马斯克的未来蓝图 中美朋友圈 恒科成分股 大类资产分年度表现 不同资产配置方案的业绩表现 一级行业的盈利效应与拥挤度对比 2026年大事日历（1月-4月） 机构行为 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） ✨关于本期节目 欢迎来到慧客堂。 2025年，是世界密度极高的一年： 从DeepSeek与哪吒的悄然崛起，到贸易格局的剧烈重塑； 从深海之下无声的探索，到AI对脑力劳动链的拆解重组； 从气候临界点的悄然逼近，到人类在基因与疾病面前的又一次跨越——我们站在2026年的开端，面对的已不是一个按剧本发展的“未来”，而是一片尚未加载完成的新地图。 这期节目，没有答案，只有一场坦诚的思考： 当AI开始拆解工作的“整体性”，我们该如何重建自己的“参与性”？ 当教育还在灌输标准答案，什么才是孩子真正需要的能力？ 当确定性逐渐消失，我们又该如何配置人生、教育与财富，才能不被浪潮卷走？ 如果你也曾在2025年的忙碌中感到焦虑，如果你也对即将展开的AI时代既期待又不安，如果你也希望在快速迭代的世界里，找到属于自己的“慢长跑”节奏—— 那么，欢迎你按下播放键。2026，我们不必急于给出答案。 但我们可以一起，保持清醒，保持开放，奔赴下一场山海。 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 01:04 2025：高密度震荡的一年 04:48 世界在变好吗？还是变坏？ 05:16 AI时代，我们的个人价值如何重新定义？ 16:17 AI拆解的是任务，而不是身份。 18:57 这次，我们甚至可以重新定义需求。 23:26 从灌输知识，到培养理解复杂系统、判断、审美、协作的能力 26:25 新世界的资产配置：兜底排位，积小胜为大胜 31:52 真正的自由：是无论发生什么，收入预期+已有财富，总能支撑你按自己的意愿生活 33:08  AI淘汰的不是没知识的人，而是只能用一种方式活的人 34:59 新世界什么样，取决于我们如何选择和定义它。 📖本期书单 《新教伦理与资本主义精神》马克斯·韦伯 《婚姻的变迁》史蒂芬妮·库茨 《无价的孩子》维维安娜·泽利泽 《第二轮班》阿里·拉塞尔·霍克希尔德 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🪑嘉宾：大河马（一个不想暴露真身的科技大神） ✨关于本期节目 欢迎来到慧客堂。 不知道你有没有想过，我们眼前这个世界，可能只是一本快速翻动的连环画？ 我们所坚信的因果、连续与确定，或许只是时空这张“胶片”播放时产生的错觉。 本期节目，我们邀请到老朋友大河马，一起踏入一个曾被许多人视为“科学幻想”甚至“江湖骗局”的领域——量子计算机。这不再是一个遥远的概念，它正在实验室里发出微光，并悄然重塑着未来文明的底层密码。 我们将从一场百年前的物理争论开始：世界究竟是平滑流动的，还是一格一格“像素化”的？为什么说爱因斯坦既是量子力学的“联合创始人”，又是它最严厉的批评者？薛定谔的猫，在打开盒子之前，究竟是一种怎样的存在？如果光子能同时走遍宇宙所有路径，这是否意味着，不确定性才是世界的本质？ 这期节目不承诺给你答案，甚至不承诺你能“听懂”。物理学家玻尔曾经说过：“如果谁不对量子力学感到震惊，他就还没理解它。”我们想做的是，和你一起保持敬畏与好奇，在科学与幻想的交界地带，提前听见未来的敲门声。 我们仍然不知道答案。 但我们已经学会了，如何与问题共存。 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:00 量子计算机：一个听起来像魔法的话题，正悄悄推开现实的门。 00:27 量子是什么？从“连续”与“离散”的哲学之争说起 04:20 爱因斯坦，一边用“光是一粒一粒的”解释光电效应，一边大骂“上帝不掷骰子” 09:45 薛定谔的猫：它到底死了还是活了——打开盒子前，它都是“生死叠加态” 13:33 观察者效应：只是因为在人群中，多看了你一眼？ 15:58 平行宇宙：你向左走，另一个你向右走——如果人生的所有遗憾，在某个宇宙里都被弥补。 22:00 连续是一种幻觉？“平滑现实”可能只是宇宙快速翻页的连环画 23:33 量子计算机：如何让“模糊的概率云”执行精确计算？ 28:15 量子算法：输入“所有可能性”，输出“最可能的结果” 32:54 密码末日？量子计算机是银行金库的“万能钥匙” 36:07 国家更换加密算法的那天，就是量子计算成熟的信号弹 45:18 专用机 vs 通用机：一个是“数学天才”，一个是“全能学霸” 55:15 谁在投资布局？有人探路，有人卖装备——登顶之前，无人知道哪条路正确 58:10 我们现在处于什么阶段？是下一秒就突破，还是再过二十年 01:03:46 量子计算VS传统计算：是取而代之，还是成为“外挂大脑” 01:08:14 人类寿命的密码，或许就藏在那些原本算不清的分子组合中 01:12:02 科技的意义：是为了把比特币全挖走，还是为了治好一个孩子的病？ 01:17:03 AI装傻？如果每个AI版本都是“转世重来”，意识又该如何积累？ 01:19:00 活在此刻的意义：从前是神话，现在是科学，未来是日常 01:21:00 普通人如何关注？当银行换锁、国家立项、巨头转身——那就是风起的时刻。 01:23:34 玻尔说：如果你觉得懂了量子力学，那你一定没懂 ——真正的科学，永远在保持敬畏中前行 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） ✨关于本期节目 大家好，又是周五的慧客堂！ 这几年“固收加”这个词一直很火，很多朋友也在问：固收加到底是什么？真的能既稳健又有高收益吗？为什么这么多机构都在发？这一期，我们围绕“固收加”聊了个透。 我们从最基础的“固收”说起——国债、信用债、ABS……到底哪些才算真正的固收资产？为什么10年期国债收益率会成为资产定价的“锚”？当前中美利率倒挂背后，又反映了怎样的宏观经济逻辑？ 更重要的是，“固收加”到底“加”了什么？是股票、可转债，还是另类资产？为什么市场上同样叫“固收加”的产品，波动和收益能差那么多？我们拆解了公募基金、银行理财、私募等不同产品形态，告诉你哪些只是“名字像固收”，哪些才是真正风险可控的“固收+”。 我们也坦诚探讨了“固收加”的软肋：当股债双杀时怎么办？历史上几次流动性危机带来的回撤，能否避免？如何通过资产配置真正实现风险分散？我们还分享了普通人也能上手的“自制固收加”思路——自己搭配债基和权益ETF，可能比买现成产品更灵活、更透明！ 最后，对于追求稳健又不想承受高波动的朋友，我们也给出了当下的配置思考：是接受低利率现实，还是通过FOF、CTA等策略寻找增强？选择产品时，又该重点看什么？ 投资没有“既要又要还要”，但我们可以通过认清底层资产、理解风险本质，做出更明智的决策。希望这一期对话，能帮你穿透名字，看懂本质。大F系列的更多内容指路 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 01:17 什么是真正的“固收”资产？从利率债、信用债到ABS、Reits 08:44 资产定价之锚：10年期国债收益率 12:36 中美10年期国债收益率为何倒挂：货币政策与国家信用 17:26 朴素期待与现实落差：固收加相比于固收，确定更高的是——波动与风险 19:43 公募基金中的固收+：一级债基、二级债基与偏债混合基金的定义与风险梯度 24:21 银行理财中的固收+：体量巨大，但定义模糊 28:15 穿透名字看本质：底层资产和暴露的风险才是关键 37:03 “加”的部分有哪些？股票、可转债是主流 39:19 警惕“季报效应”，善用工具 45:18 固收加的Beta和难以期望的Alpha 48:51 如何搭建“灵活多资产配置”金字塔：从套利、CTA到市场中性与纯Beta 55:03 股债双杀时刻，固收加表现如何呢 59:11 “月度无回撤”的股债组合——硬凹也难办！ 01:04:13 CTA的危机Alpha属性：统计有效，但需专业筛选，非“稳赚不赔” 01:06:12 对于极度厌恶波动投资者的现实选择：要么学习配置，要么接受低收益 01:13:49 固收加产品的选择要点：极端市场是观察产品抗压能力和基金经理化学反应的窗口 01:16:51 固收加，选单基金经理还是股债搭班组合？ 01:18:35 进阶玩家“自制固收加”的确定好处：降低成本&自主控制风险敞口 01:21:11 权益及其他部分配置：指路“大F管理人”系列专题 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️串台节目 每周聊夏｜营销爆论、创业大败局 🎙️串台主播 夏翰杰：超级内容CEO，营销策略专家，前中国500强品牌副总，上市公司营销顾问，专注整合营销与行业趋势研究，擅长拆解商业底层逻辑，多次操盘新消费品从0到亿。 周龙：中国营销100人，中国广告年度最佳CMO，中欧EMBA，金狮奖/金投赏评委，美特斯邦威前CMO（投资奇葩说，操盘品牌3亿至100亿），UOOYAA CEO（操盘2亿到4亿），AKCLUB CEO（操盘6000万至上市）。 ✨关于本期节目 Hello，慧客堂的朋友们大家好，今天又是和每周聊夏的两位主播的串台。 这期播客，我们聊了一个让我近期不断思考的话题——“新”消费到底会走向何方？ 我们依然在买衣服、买包、喝咖啡、玩游戏，但驱动我们付款的那个按钮，好像完全变了。 这期节目，我和营销老炮和广告天才的第三次串台，我们从一本书聊起，一起尝试思考这个影响新消费投资背后的factor可能是什么：为什么“新中式”和“户外”赛道，龙哥直言今年“不接”？“华流”只是一阵风，还是文化自信的必然产物？当AI能生成一切，为什么“活人感”反而成了最贵的资产？投资人苦苦寻找的“下一个因子”，是哪一门从未考过的课？ 我们没有给出标准答案，甚至聊得有些发散。但这或许正是问题的关键——在新消费的世界里，答案早已不在过去的路径里。 当消费不再是买东西，而是定义“我是谁”。这场静默的革命，你我或许早已身在其中。 有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:43 《动物化的后现代》一本书引发的思考 03:42 营销老炮眼中的新消费 05:42 海贼王承载的80年代拓荒精神&银魂90年代的吐槽美学 08:23 萌要素数据库：猫爪、女仆装如何被量化为物语消费数据库 11:15 国潮VS定奢？小内容和长叙事之间的深层次链接是什么？ 13:42 买爱不买贵的小朋友，和供不应求的宋锦香云纱——当经济上行，消费走向何方？ 18:03 供应链带来的硬折扣 VS LOGO背后的价值消费 24:13 从奇葩说到喜人——龙哥聊聊2014年为什么赞助奇葩说？ 29:31 做一个国内的物语数据库！ 33:46 为什么老祖宗几千年前就开始玩谐音梗了：福禄寿、喜上眉梢 35:56 国内为什么没有那么多真正做另类投资（艺术品等）的管理人 45:20 说到华流，你会想到哪些词来概括？ 54:41 AI审美大碰撞：冰冷未来感与活人感的情感拉锯战 56:48 当人们选择将厕所产出物变成可“食用” 1:06:42 不只是产品——当我们提起山下有松，就想到文淇、蒋奇明和背后的生活方式 1:13:12 “前景不明”的消费市场，接下来会往哪里走？ 1:19:52 表象的背后，是关联出来的 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） 🪑特邀嘉宾（按出场顺序）：求索、小陈、Vivian ✨关于本期节目 大家好，又是周五的慧客堂！ 本期节目又是一期充满惊喜的群友投稿特辑，我们与三位背景各异、投资故事迥然不同的朋友进行了一次深度对谈。 第一位朋友是典型的“求稳派”，手握为家人管理的“不能亏”的配置账户，在红利、债券、量化基金之间寻找平衡。我们围绕“稳健低波”的真正含义、多元配置的必要性，以及如何管理“高仓位低波动”还是“低仓位高波动”的选择困境，展开了一场关于投资底层逻辑的梳理。你会发现，很多看似简单的概念，远比你想象的复杂。 第二位朋友是一位来自互联网大厂的算法工程师小陈。他用理工科的思维闯入投资世界，从跟风买中概股和网红基金，到开始自己回测股债组合、探索多国资产配置，走过了一条从盲目到理性的探索之路。我们聊了行业内部视角与资本市场视角的错配、个人量化策略的可行性，以及如何在“数据挖掘”与真正理解市场之间找到平衡。他的经历，是很多年轻一代投资者成长的缩影。 第三位朋友Vivian的故事，更像一部“爽剧”。她凭借对一只水电股的长期持有与信念，在职业生涯尾声收获了丰厚的回报，即将从容退休。我们探讨了集中投资与运气的关系、女性在投资中的独特视角与心态优势，以及当资产和生活进入新阶段后，如何调整策略，管理风险，守护这份来之不易的安稳。她的分享，充满了人生智慧与温度。 这期节目，没有标准答案，只有真实的故事与坦诚的困惑。无论你是在寻找稳健的方法，痴迷于数据的回测，还是面临人生阶段的资产规划，相信他们的经历与我们的讨论，都能为你带来一些启发与共鸣。 投资是认知的变现，更是与自我和解的过程。希望我们都能找到让自己安心、睡得着的那条路。 欢迎收听本期课慧客堂，也期待听到你的分享。有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:57 什么是真正的稳健低波？多元配置是唯一免费的午餐吗？ 12:21 🌟低仓位配高波权益VS高波动配低波权益，此权益非彼权益吗？ 17:34 黄金和黄金股、地产和地产股，一样吗？ 24:58 牛市中，如何在股市的波动中调整比例？ 33:55 防止爸妈催婚的解决办法是忽悠他们炒股，那防止爸妈炒股的办法呢？ 43:46 从买自家公司起步的大厂员工投资路 47:19 公司CEO也有关于公司的信息茧房！ 01:00:19 自己捏个组合做回测，时间区间多长才够长？ 01:01:22 大厂拿股权VS别人拿工资——劳动换取的确定性回报和需要管理风险的回报，究竟有何区别？ 01:13:06 在这个市场中，是哪些因素导致了方法论的有效-失效 01:20:22 🌟花为什么要开呢？资本市场又为什么吸引我们一直玩这个游戏呢？ 01:30:43 涨跌的背后，归根结底是资金行为和资金目的 01:43:54 🌟个人投资者如何量化入门，野生金工们要听！ 02:05:16 分散的方法论，比分散的品种更重要！ 02:10:23 第一次听爽剧：买到12连板的幸运姐姐！ 02:17:58 🌟富一次就够了：如果你运气不够好，活久一点试试 02:25:28 50岁，投资生涯才刚开头！ 02:32:16 和老公反着买，别墅靠大海～ 02:45:27 个人投资者，挑选公募或私募基金，应该先建立一个怎样的框架？ 02:53:08 买基金和买股票，异同是什么？ 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🪑嘉宾：《柏基投资之道》作者 李正（投资人、他山之石创始人、“企投家读书会”合伙人。曾任国内专业投资机构亚商集团研究总监，曾就职于华兴证券、国泰君安证券、莫尼塔研究、渣打银行（中国）等机构） 韩圣海（投资人、媒体人、“企投家读书会”发起人。曾任亚商集团总经理、第一财经旗下《陆家嘴》杂志主编、陆家嘴股权投资联盟秘书长） ✨关于本期节目 行情走到11月的今天，整个行情已经进入到一个比较微妙的阶段，大家都在担心：科技股什么时候会崩？但在我看来，这可能是一个伪命题。泡沫从不在一片质疑声中破灭，而是在狂热的顶点崩塌。所以现在更关键的问题或许是：在这一轮科技周期里，我们究竟学到了什么？为什么我们总是在机会崭露头角时，要么看不见，要么看不懂，要么没有足够的条件和资源去参与？今天，我们请来了《柏基投资之道》的两位作者，李正和韩圣海，一起拆解一家可能让你感到陌生，但却在百年间精准捕捉了从福特、亚马逊、特斯拉到英伟达、字节跳动等无数时代巨浪的投资机构——柏基投资——这家起源于英国爱丁堡的“耐心资本”巨头，我们关注它，远不止因为惊人的业绩，更因为它为我们提供了一面镜子： 当我们的二级市场还在为“必然的结果”买单时，柏基为何能与科学家、企业家为伍，共同定义“未来的问题”？ 当我们的资金因为客户赎回而被迫在底部离场时，他们为何能凭借独特的“产品结构”，将投资期限拉长到10年甚至更久？ 当我们的研究还停留在财务报表时，他们的“第一性原理”和“魔鬼代言人”机制，如何让他们在认知上保持绝对的领先和清醒？ 在一个人人追逐短期确定性的世界里，如何构建一套面向未来的长期认知系统？如果你也困惑于如何投资未来，如何在这个快速颠覆的时代建立自己的认知壁垒，相信这场对话会给你带来稀缺而深刻的启发。 有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:21 行情像摇摇欲坠？我们该追问的是拐点在哪？还是学到了什么？ 01:34 独角兽捕手“柏基”是谁？从1908年的律师事务所到万亿资管规模 07:47 为什么写柏基？发现一个完全不同的投资范式 10:22 “躺平式创业”：柏基提供了怎样的“长期视角”与“周期感”？ 12:05 身处“创新失踪”的欧洲，柏基为何能精准捕捉全球前沿资产？ 15:31 企业家和科学家为何愿意理他？双向选择&反向赋能 17:44 圣塔菲研究所与柏基：复杂科学如何成为投资世界的导航仪？ 19:58 一级VS二级：企业家心里装的不是当期的财务结果，而是“前几年的成果” 32:37 什么是第一性原理？柏基的答案：寻找事物的本源，即公司解决什么社会问题 37:03 认知走在企业前面：向企业家寻找问题？还是自己做出假设后在在企业家身上验证 44:55 ⭐️揭秘“柏基十问”：一个过滤市场噪音的“思考框架”和“排水渠” 57:06 ⭐️最喜欢的“魔鬼代言人”：源自苏格兰的思辨精神，是为追求真相的纠偏机制 59:00 从孩子参加的“爱丁堡公爵奖”，看这片土地的长期主义土壤 01:01:29 系统工程的核心：企业文化、产品结构、思辨精神的三位一体 01:06:46 柏基居然成立70多年后才设立市场部！ 01:13:17 我们羡慕的是：低成本找到懂你的钱，与投资人双向奔赴的生态 01:15:12 韩圣海老师推荐语：用系统工程理解柏基——基因（文化）、伙伴（科学家/企业家）、自律（制度）缺一不可 01:17:53 投研团队不能全是理工佬，人文与哲学素养是防止群体盲思的魔鬼代言人 01:20:08 李正老师扮演魔鬼代言人：投资第一性原理与钱从哪里来 01:23:27 这本书为我们打开了一扇门，往里走得越远，可能会有更多的收获！ 📖本期荐书《复杂经济学》 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️值班主播：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） 🎙️串台主播：大鹏、Mike（《铜镜》、公众号：培风客） ✨关于本期节目 Hi，欢迎来到慧客堂。 最近这段时间，无论是看国际新闻，还是看自己手里的投资账户，可能很多朋友都会有一种强烈的感受：我们熟悉的世界正在变得陌生，过去那些看似坚不可摧的规律和模型，好像越来越不灵了。 我们原以为全球范围的低利率、零利率是常态，结果迎来了四十年不遇的高通胀；我们以为全球化不可逆转，结果供应链正在割裂重组；我们用量化模型去捕捉未来，却发现“未知的未知”——那些我们想都没想到过的事情，正频繁地冲击着市场。 那么，在这些“未知的未知”面前，我们作为投资者，到底该如何自处？这正是我们本期节目想要和大家深入探讨的核心。 我们非常荣幸地邀请到了两位重量级的朋友：《铜镜》的大鹏和Mike老师，进行了一场长达近三小时的深度对谈。 在这期节目里，我们聊了很多大家非常关心、却又感到迷雾重重的问题： ● 美国的太阳是否永远照常升起？ 我们深入剖析了美国社会极化的根源，讨论了从奥巴马到特朗普再到“极左”力量的崛起，这种撕裂究竟是会愈演愈烈，还是存在缓和的可能。 ● AI狂潮是下一个互联网泡沫吗？ 我们拆解了当前美国AI投资的狂热，分析了它与此前泡沫的异同，并探讨了万一泡沫出现问题，将对全球市场产生怎样的连锁反应。 ● 中美博弈的纳什均衡点在哪？ 我们跳脱出简单的“友好”或“对抗”的叙事，从博弈论的角度，分析了未来中美最可能形成的竞争共存状态，以及对投资者而言意味着什么。 ● 在不确定的当下，我们该如何投资？ 这是我们最终的落脚点。两位老师分享了他们面对“黑天鹅”的应对策略：是应该激进地择时，还是保守地离场？我们探讨了“逢低买”与“逢高空”的底层逻辑，以及为什么在当前环境下，“保留冗余”和“适度分散”比任何时候都更加重要。 面对未知，恐惧和回避都无济于事。唯有更深入地理解、更坦诚地交流、更系统地准备，我们才能在这个充满不确定性的时代里，守护好我们所珍视的东西。 我们节目中见。 有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:03 超哥值班，今天聊点大的！美国的未来和我们的投资该怎么办？ 00:20 嘉宾亮相！为啥请他俩？因为他们太懂美国和政治经济了！ 04:50 在美国生活啥感觉？Mike老师：去趟超市，钱包很受伤！ 08:10 宏观转折点回顾：从菲利普斯曲线失效到强财政刺激的范式转变 11:50 核心问题：到底是“全球化完了”还是“美国政府太能花钱”，推高了物价？ 15:50 美国社会观察：族群对立与政治极化为何愈演愈烈？ 22:00 经济基础决定政治倾向？在美国，有房有股和没房没股的人，活在不同的世界 28:00 学着“安全地打架”——为何纳什均衡式的和平比“发自真心”的友好更可能？ 35:00 美国政治的新变量：新声代、少数族裔政客崛起将如何影响对华政策？ 39:00 美国政治还有救吗？有个国家叫巴西，提供了“解毒”样本 48:25 全球价值链与贸易中的紧密联系 01:02:31 外交与经济，以及二者的相互影响 01:19:58 市场崩盘的可能性与应对策略，以及中国市场的机遇和挑战 01:16:30 干货！大鹏老师投资心法：想清楚一件事——跌了敢不敢买？ 01:20:00 普通人怎么办？迈克老师忠告：适当冗余+分散，备好余粮好过冬！ 01:24:20 当机构和散户都开始扎堆AI：A I与经济危机的关系 01:22:00 世界很乱，但我们可以更聪明地应对！ 本期提到的内容： 中国出口在美国进口中的占比近年来显著下降，越南、墨西哥占比显著上升。 尽管如此，以“增加值”计量的中国出口，在美国进口中的份额占比保持平稳，表明美国对中国出口的依存度实际上可能并未显著下降。 来源：Alfaro, L., & Chor, D. (2024). An Anatomy of the Great Reallocation. Presentation at the World Bank Seminar 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️串台主播： 立场不明 废废 饭e的小饭桌 饭e小胖 截胡不截财 Jeff ✨关于本期节目 Hi，大家好，欢迎回到慧客堂。 上回在狂喜播客节的现场，聊完下来，我心里特别暖，也特别感慨。那天，竟然还有几位朋友是专门跑来看我的，就为了跟我说一句“董总，我特别喜欢你的节目”。那一刻，我真的……有点被震住了。 我突然觉得，自己做的这些事，说的这些话，在另一个陌生的、原本毫无交集的生命那里，竟然得到了回响。这种被看见、被连接的感觉，真的特别特别感动。 正因为那份感动，还有我们四个人那天受狂喜日程安排限制没聊嗨的“不甘心”，所以我们特别在云端重聚了。废废在北京，我、Jeff和小胖在上海，就这么隔着屏幕，再来一场没有时间限制的Round Two。就非得把“不确定性时代的小船如何不翻”这个话题，彻彻底底地聊爽了不可。 在这期节目的末尾，我们还藏了几个狂喜现场特别真实、特别有意思的花絮，可以说是把我们今天节目中的内容，用最鲜活的方式又演绎了一遍。大家一定要听到最后，相信会给你们带来不一样的触动和启发。 也诚邀大家收听小胖花絮中故事的完整版： Vol.18 从投资总监到怀孕被裁：我的职业生涯跟随地产大起大落 Vol.19 从求职无门到创业初成：创业路上那些颠覆认知的门道 回头想想，做自媒体这件事，对我而言最开始纯粹是“被迫营业”。但走到今天，正是因为这些来自陌生人的、珍贵的喜欢，让我内心充满了感恩。它像一把钥匙，为我这个过去活在金融行业“铁桶”里的人，砰地一声打开了一扇全新的窗。 通过它，我认识了Jeff、小胖、废废，也认识了屏幕前如此独特的你们。我的世界不再是清一色的金融和投资，我听到了来自不同行业、不同生命轨迹的，如此鲜活和深刻的声音。 这种没有预设目的、真诚的交流，让我发现，尽管我们向外展示的面貌千差万别，但我们向内探索的困惑、恐惧与渴望，却有那么多相似和相通之处。 这种感觉太奇妙了，它让我瞬间觉得，这个世界非常美好。 所以，希望我们今天的这场“四嘴联谈”，也能为你打开一扇小窗。咱们这就开始吧。 有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:02 第一次线下参加狂喜播客节：真实感受到过去一年做播客的意外收获 02:33 上次没聊够的：在不确定的时代，如何让家庭“小船”不翻？今天要聊个痛快！ 07:11 AI时代的集体不确定性：发展速度之快让人来不及思考和应对 13:26 年轻一代的拥挤世界：人口结构变化导致路径封死与内卷，竞争远比过去激烈 22:21 人只要活得够久，都会发现不确定性才是常态。 24:27 “铁饭碗”信仰的崩塌：体制内外，哪里才是真正的避风港？ 29:11 多重角色叠加的恐惧：作为独生子女、打工人、伴侣、父母等多重身份，任何一个环节脱节都会导致生活失控… 37:03 创业者的多重风险观：当所有不确定性都压到一人身上时，我选择只专注于做当下该做的事 45:06 应对之道1：给生活找个支点，培养“投入必有回报”的爱好，重建内心秩序。 53:05 应对之道2：“搞钱”是为了划清边界、获得底气，以及如何用保险等工具设置安全垫。（这里不是广啊） 57:05 应对之道3：当拥有可迁移的“解决问题的能力”，这是应对变故、不至于饿死的核心技能。 01:01:23 母女关系的终极和解：接受她永远不会以你想要的方式爱你，并看到她爱你的方式。 01:09:34 半杯水还是半杯尿？跳出外人的评价体系，我如何定义自己决定了我自己的世界！ 01:18:20 自学能力是应对不确定时代的最大利器 01:29:33 期待未来会有更多的四嘴联谈吧！ 01:30:28 狂喜现场花絮1——小船不翻，那泰坦尼克号呢？ 01:32:22 狂喜现场花絮3——当过去所依靠的大树倒下了，最好的优化就是做好你自己 01:36:09 狂喜现场花絮2——总监失业东山再起，现在的人是饿不死的！ 01:41:50 狂喜现场花絮4——单干十年后发现大家跟我一样了：焦虑原来是因为我们赋予某些事的权重有多大 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️常驻嘉宾：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） 🪑特邀嘉宾：土土 ✨关于本期节目 朋友们，欢迎来到新一期的慧客堂。今天这期节目，我请来了一位让我本人都“服了”的嘉宾——土土。她从2009年至今，投过的私募基金数量比我本人还多，不下30只，堪称私募界的“全平台玩家”。 在这期对谈里，土土毫无保留地分享了她长达16年的私募投资心路。你会听到： •  真实的“踩坑”故事：从看似保本、实则层层剥皮的股权项目，到估值优美、最终却违约清盘的高收益债，她是如何交了学费，又从中反思的？ •  普通人的进阶之路：一个投资者如何从“渠道推什么就买什么”的信息被动接受者，逐渐摸索出适合自己的投资原则，并最终将仓位集中在权益类二级私募上。 •  个人投资者的普遍困境：当你的“基金衣橱”里塞了十几只甚至几十只产品时，那种“想整理又觉得太麻烦”的无力感从何而来？我们深入探讨了为什么个人投资者靠自己，几乎无法完成一个 “完整的投资管理周期”。 这期节目，不仅是一个资深投资者的故事分享，更是一面镜子。我们通过她的经历，系统地梳理了从一笔钱的“定位与架构”，到“资产配置”，再到“投资决策”与“日常管理”的全流程。你会发现，管理一笔体量不小的财富，其工作量远超想象，而其中很多环节，靠“手搓”Excel表和“看心情”查阅，是远远不够的。 如果你也正面临“产品太多理不清”、“策略看不懂不敢投”、“不知道未来该考哪门课”的焦虑，那么土土的经历和困惑，或许能让你看到自己的影子。 投资是一场持续的修行，而专业的事，或许真的应该交给专业的人。 如果您听完本期节目，对如何系统性地梳理家庭资产、科学配置与风险管理产生了更浓厚的兴趣，我特别邀请您加入我们的社群，一起收听11月24日的【家庭理财方案规划与案例解析】直播。会议密码会议当天解除🔓 希望土土的故事能引发您的思考，也希望我们的分享能成为您整理衣橱的动力。期待和你在直播间的相遇！ 有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 01:35 十几年投过30多个私募差您的全平台玩家 11:49 从上头到祛魅的股权投资：流动性差、估值不透明、LP无决定权——发誓绝不再碰 17:38 PE基金的另一面：即便多数项目上市，几个“全军覆没”的项目就能拉低整体年化收益 23:01 “感情”投射风险：好朋友不等于好项目，好项目不等于好生意。 27:15 债券基金的雷也踩过：流动性是万恶之源 34:30 民间派私募：虽然可能小赚，但研究成本也太高，经营不确定性也太大！ 40:18 自营曲线 资管募资？你敢碰吗？ 43:32 朋友推荐也有坑？情感背书让人放弃理性尽调，而推荐时机往往在业绩顶峰... 49:41 投资要去魅：无情地进，无情地出。没有任何一个管理人是不可替代的。 53:49 判断“接下来考哪门课”是投资的终极问题。 56:08 “衣橱太乱”怎么办：持有产品多，整理工作量巨大，明知衣橱很乱却只想逃避 01:04:34 代销平台推荐的可能是“他最需要卖的”，而不是“最适合你的”。 01:07:30 用生意的眼光看投资：要清楚自己在对方的生意链条中处于什么位置，他从你身上赚什么钱。 01:09:34 个人投资者的瓶颈：市场策略越来越复杂、个人投资者手搓Excel太麻烦......怎么办？ 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🪑常驻嘉宾：杨赤忠（从投资市场到政府管理的人，投资圈里懂政府，政治界里看投资。公众号：杨赤忠YCZ） ✨关于本期节目 时间过得真快，我们的节目从第一期开始，已经一周年了。在大家强烈的呼吁下，我们终于请回了你们最想见的杨总。过去这一年，几乎每周都有人在问，杨总什么时候能回来？我们找到了一个最适合他的话题，一个最关键的时机，请他回来，聊一聊刚刚过去的那场重要会议。 我知道，这是所有人都无比期待的一个话题。 在上周的会议之后，杨总第一时间写了一篇政策解读。我们的群友发现得比我还早，当我收到杨总发过来的文章时，已经在聚慧云端群里看了三遍了。为什么这么重视？因为在我看来，未来5年，不管市场怎么变化，我们都需要反复回味这两周出台的文件，以及我们现在对它的理解。 在这次对谈里，我们聊了很多直击核心的问题：当政策重新强调“以经济建设为中心”时，它和“以人民为中心”是什么关系？地产不再是火车头，那么拉动经济的“现代化产业体系”蓝图究竟是什么？在前面已经没有老师的情况下，我们又该怎么走自己的路？大家都很关心的金融行业，它的定位变了吗？为什么它的财务数据和我们的“体感”如此割裂？这次会议，为什么没怎么提“反内卷”？也没再着重提“房地产风险”？这背后释放了什么信号？ 杨总的分享，一如既往地深刻、犀利，甚至有些“暴论”。他说，在大国博弈的背景下，很多问题的性质已经变了——它不再是“输赢问题”，而是“死活问题”。这种根本性的变化，会如何颠覆我们以往的投资逻辑？ 我们也聊了“国运”。杨总说了一句让我印象深刻的话：“你永远不可能赚到你不相信的钱。”如果我们自己都不相信脚下的这片土地，我们又该如何自处？ 当然，我们也聊了更具体的市场。这一次的行情，和以前有什么“很不一样”？牛市中的板块轮动是什么逻辑？为什么他现在更看好科创板？ 最后，我们用一种更长期的视角来审视这一切。思考国家和国家之间的博弈，绝对不是在3年5年里就能有结论的。我们需要的是真正的长期主义。 所以，我强烈建议你收听这期周年特别节目。这不仅仅是一期政策解读，更是一场关于如何在变幻的潮水中，重新锚定自我、理解时代的思想旅程。我们试图追问：当潮水不再是那片潮水，我们该如何成为自己的灯塔？ 相信杨总的返场，能帮你拨开迷雾，重新理解我们身处的时代，并找到前行的底气。 期待你的收听！有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:20 慧客堂一周年啦，杨总返场！ 04:33 会议本身是不能请假的，那少的人去哪了呢？ 08:10 我们对美国政府的理解VS对方对我们的理解，一样吗？ 10:40人民or经济建设为中心——不是非此即彼，而是稳中求进 14:26现代化产业体系的河里：如果前面不再有石头，我们就做自己的石头！ 22:39 从反内卷到整治内卷式竞争——内卷是把双刃剑 24:38 金融0提及？第二产业也依旧是瘦死的骆驼比马大！ 36:39 5年规划，至少管5年 38:44 成住坏空，杨总怎么看潮玩？ 49:41 从进口替代到全球替代，从自主可控到自立自强（卡脖子指路） 51:42 绝望中起步、全球性误判、大牌留手、AI并跑——这一轮，有点不一样！ 01:02:41 在比较大国差异时，重要的维度有哪些？ 01:08:08 我们应如何站在大国博弈的视角下，思考投资 01:11:40 稀缺性PK财务回报：不计输赢，要看死活！ 01:16:31 牛市中的中期调整和板块轮动 听友提问环节 01:23:45 关于金融发展与资产走势 01:25:15 A股失血、美股造血、范式改变、是否来临？ 01:26:34 关于牛市进程与政策角色 01:29:53 关于市场点位与投资视野 01:35:52 关于美元和黄金资产 01:38:06 关于市场风险与观察指标 01:41:46 关于投资勇气与内核稳定 01:43:57 关于信号识别与克服人性 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️

🎙️主播：董艺婷（真话是我的态度，减法是我的选择。公众号：Beagle小猎犬号） 🎙️常驻嘉宾：郭超（CFA，18年多领域投研交易，专注资产配置与固收策略研究） ✨关于本期节目 Hello，欢迎回到慧客堂。 这两周的市场，相信大家都感受到了那种一夜入冬的凉意。美债、股票、黄金、……好像所有东西都在跌，群里面的朋友们都在调侃：白天亏完晚上亏，东边亏完西边亏，链上亏完链下亏。 市场在换季，我们的心态也在经历考验。有人等着下跌上车，有人为浮盈的消失而沮丧，还有人在纠结现在到底该买还是该卖。 想起来自己刚做投资的时候其实也是这样，从觉得市场充满了偶然，到开始拼命收集信息，再到沉迷于寻找指标和规律，最后试图搭建一个能应对万变的体系……这个过程，说白了就是在市场的必然性和偶然性之间，不断寻找平衡的过程。 所以，这期节目，我和超哥想和大家一起，好好聊聊投资中这个最核心的命题。 我们会一起盘一盘那些经典的周期大师：为什么曾经很管用的美林时钟现在好像不灵了？达里奥雄心勃勃的百年债务周期可以照抄吗？为什么说霍华德·马克思的《周期》是我心中的实证研究典范？——他提出的“投资人心理钟摆”，可能正是你过去几年心态的真实写照。 然后，我们会落脚当下：用这些理论照一照，现在的市场到底处在周期的哪个阶段？我们内部定义的非典型复苏期是什么意思？为什么如果你的组合还没进入复苏期状态，那你的风险偏好可能太低了？ 最后，也是最重要的，知行要合一。我们会探讨资产配置到底怎么做。从达里奥的全天候策略到普通人能上手的AI打分表，你会发现，比“买什么”更重要的，是理解你自己的现金流，并看清我们正身处“两个超大周期的断裂带” 这个宏观现实。 投资这条路，没有一眼看到头的无聊，反而充满了不确定的挑战。我们希望这期节目，能帮你建立一个观察市场的周期意识——把系统性波动和个人情绪稍微分开，才能更从容地面对变化。 期待在周期中，与你相遇！ 期待你的收听！有更多想听的内容，也欢迎在评论区留言或加入听友群讨论！ 🎯时间轴 00:31从耳熟能详的经典周期理论说起 04:42 美林时钟——增长与通胀的四象限 07:30 普林格时钟——引入信贷周期的六阶段模型 09:27 达里奥债务周期——通过债务工具创造新的增长 14:05 周期的不可预测派：群体的行为和动机才是驱动周期的关键因素 16:32 霍华德马克思《周期》：因果关系指引下的周期，解释的只是世界必然性的部分，那偶然性呢？ 22:16 心理和情绪的钟摆——是周期走过头的原因 28:01 构建一个宏观经济和市场指标的打分表 29:14 基于原则的相机决策的投资VS基于规则的系统化的投资 30:11 拉斯·特维德《逃不开的经济周期》——经济体系的本质是一个复杂的动态系统周期 34:03 周金涛先生：康波是跨时代的规律。但可能不是未来，也不是宿命 38:46 董总逃课听杨振宁先生讲座，最后只记住了（猜） 43:54 林晓明先生：在陆家嘴的阳光里，董总曾亲眼见证苹果落下的时刻 51:11 叙事经济学视角，如何解释黄金的“下跌” 01:00:03 由于人性的存在，周期会一直持续下去，但其频谱频率和展现形式则会持续发生不可预知的变化 01:02:31 我们是如何判断周期的 01:15:17 在周期的四季里，有没有四季如春、旱涝保收的策略？ 01:25:40 桥水的全天候策略，为何如此盛名？ 01:39:44 普通人又怎样在周期的切换中，拥抱模糊的准确呢？ 01:43:46 安得广厦千万间——躲进小楼成一统！ 🔍我们是谁 慧客堂是由「至明科技」推出的一档关于如何经营幸福与财富的播客节目。 我是慧客堂的主播董艺婷，在这里，在这个充满不确定的时代里，我们将与您一起讨论如何在经营财富的同时提升自我，实现财富增长与幸福体验的和谐统一。 如果你是一名金融从业人员，听完我们的节目也许会心一笑、也许全身通畅； 如果你是一名买方投顾从业者，听完后也许能淡然面对工作考验、也许能获得更多客户、或者把他们服务得更好； 如果你是一个拥有基金资产（哪怕只有一千元市值）的基金投资者，那么帮助你听到真话、少走弯路、晚上睡得好一些、甚至成为家庭财富的好管家，将是我的使命。 播客没听够的，也欢迎来知识星球找我！ 📮联系我们 你可以添加我们节目详情中的官方微信，加入慧聚云端听友群； 也可以在公众号Beagle小猎犬号上找到我们的连载文章《财富管理NEXT：大F主理人》； 如果你有关于金融生态、基金投资、财富管理的任何需求和困惑，也欢迎在评论区留言或直接联系我们； 如何经营幸福与财富，将是我们永远的议题，也是我们始终前进的方向🏃‍♀️